KBW займає більш обережну позицію щодо сектору криптовалютного майнінгу. Інвестиційний банк з Уолл-стріт знизив рейтинг Bitfarms (BITF), Bitdeer (BTDR) та HIVE Digital ( HIVE ) з «outperform» до «market perform».
У серії записок для інвесторів, опублікованих у понеділок, банк дав зрозуміти, що хоча поворот галузі до високопродуктивних обчислень (HPC) та хостингу на базі штучного інтелекту є переконливим, шлях до монетизації пов'язаний з ризиками виконання та тривалими термінами виконання.
Зіткнувшись із рекордно низькою маржею після халвінгу у 2024 році, майнери біткойнів перейменовуються на постачальників цифрової інфраструктури, щоб захопити частину золотої лихоманки, спричиненої штучним інтелектом. Перетворюючи теплі оболонки, об'єкти, які вже оснащені високощільним живленням та охолодженням, на центри обробки даних, готові до використання штучного інтелекту, ці фірми сподіваються обміняти волатильні винагороди за майнінг на стабільні довгострокові корпоративні контракти.
Однак перехід не є простим поворотом; величезні капітальні вимоги та суворі стандарти безвідмовної роботи високопродуктивних обчислень (HPC) створюють розрив у питаннях ризику між тими, хто може успішно модернізувати системи, та тими, хто залишився з невикористаними активами.
Bitfarms: Довге очікування Шерон
Аналітик Стівен Глагола знизив рейтинг Bitfarms до «ринкової ефективності», зазначивши, що хоча генеральний директор Бен Ганьйон має чітке бачення, ринок вже врахував потенціал його об'єкта потужністю 120 мегават (МВт) у місті Шерон, штат Пенсільванія.
Незважаючи на підвищення цільової ціни Bitfarms з 2,50 до 3,00 доларів, аналітик не очікує укладення офіційної угоди про оренду до другої половини 2026 року. Крім того, він висловив скептицизм щодо потенційного виходу Bitfarms на ринок хмарних технологій штучного інтелекту у Вашингтоні та наголосив на занепокоєнні щодо зростання кредитного плеча.
Акції залишилися незмінними на початку торгів.
Bitdeer: масштаб проти невизначеності
Зниження рейтингу Bitdeer супроводжувалося значним зниженням цільової ціни з 26,50 до 14 доларів. Хоча KBW визнала, що Bitdeer на шляху до того, щоб стати провідним публічним майнером до 2026 року завдяки своїй вертикально інтегрованій технології Sealminer, вона попередила, що зростаюча зосередженість компанії на хмарних технологіях зі штучним інтелектом додає рівнів невизначеності.
Аналітик назвав поточний невеликий масштаб бізнесу, концентрований контроль акціонерів та «вплив пов’язаних сторін» ключовими причинами відходу на узбіччя.
Акції дещо зросли до $13,91.
HIVE : Відсутність «міцної переваги»
Цільова ціна HIVE Digital знизилася з 11,00 до 3,50 доларів США, оскільки Glagola поставила під сумнів довговічність своєї хмарної стратегії зі штучним інтелектом. Аналітик зазначив, що залежність HIVE від партнерських каналів та фінансування обладнання ставить її в «неоптимальне становище» порівняно з конкурентами, що спеціалізуються виключно на центрах обробки даних.
Крім того, KBW повідомила про негативну рентабельність інвестиційних інвестицій (ROC) HIVE до оподаткування, що свідчить про те, що компанія масштабує свій хешрейт майнінгу, не отримуючи достатнього операційного прибутку в умовах низької ціни на хеш.
На момент публікації акції HIVE зросли на 0,3% до $3,04.
Усі три назви мали однакове послання інвестиційного банку: перехід від майнера до оператора центру обробки даних – це капіталомісткий процес, який може вимагати більшого розмивання та терпіння, ніж очікують інвестори наразі.
Читати далі: Побічний вітер для майнерів біткойнів на початку 2026 року: падіння хешрейту та покращення прибутковості: JPMorgan