Аналітична фірма Culper Research зайняла короткі позиції по відношенню до Ethereum і акцій компанії BitMine. Аналітики стверджують, що економічна ситуація альткоїна погіршилася після недавнього оновлення мережі.
Як зазначено у звіті, грудневий апгрейд Fusaka 2025 призвів до надмірної пропозиції місця в блоках, що спричинило зниження комісій за транзакції в мережі приблизно на 90%. Прибуток валідаторів безпосередньо залежить від цих комісій, тому рентабельність стейкінгу різко впала.
На думку експертів, це ініціює негативну тенденцію: скорочення прибутковості знижує зацікавленість у блокуванні монет і ставить під питання безпеку блокчейну.
Culper Research також посилалася на відомості від Lookonchain. У поточному році співзасновник Ethereum Віталік Бутерін реалізував близько 20 000 ETH на суму майже $40 млн за ринковим курсом.
«Віталік продає, в той час як “бики” на зразок [голови правління BitMine] Тома Лі не усвідомлюють нову реальність активу. Ми на стороні Віталіка», — вказано у звіті.
Шортселери поставили під сумнів твердження Лі, який представляв зростання числа транзакцій і активних адрес як підтвердження стабільності мережі.
У Culper припускають, що ці показники не є об’єктивними: значна частка активності в мережі є наслідком «забруднення» адрес, коли зловмисники масово розсилають спам-транзакції.
«Згідно з міркуваннями Лі, якщо корисність активу не збільшується, то ефір потрапив у “спіраль смерті”. Ми переконані, що саме це зараз відбувається», — констатували дослідники.
Другий напрямок шорту зосереджений на BitMine — одному з найбільших корпоративних інвесторів у другу за розміром капіталізації криптовалюту.
Починаючи з липня, компанія придбала приблизно 4,4 млн ETH. За інформацією платформи DropsTab, через падіння курсу вартість цих резервів зменшилася на 45%. Не реалізований збиток BitMine вже досяг $7,5 млрд.
Джерело: DropsTab.
Що відбувається з ефіром?
Курс другої за величиною капіталізації криптовалюти знизився на 6,5% (до $2057) після короткочасного підйому до $2200. Корекція сталася після зниження американського фондового ринку через глобальну геополітичну нестабільність і проблеми з поставками енергоресурсів.
Погодинний графік ETH/USDT біржі Binance. Джерело: TradingView.
Інвестори переоцінили перспективи економічного росту і перейшли до стратегії зниження ризиків. Додаткову невизначеність викликало рішення американського суду, який зобов’язав уряд компенсувати бізнесу $130 млрд у вигляді відшкодування мит.
Пасивність на ринку деривативів
Ончейн-дані та ринок похідних фінансових інструментів вказують на низький інтерес покупців. Річна премія за 30-денними ф’ючерсами на ефір зберігається нижче нейтральної відмітки в 5%. Це вказує на відсутність попиту на довгострокові позиції з кредитним плечем.
Джерело: Laevitas.ch.
Перекос опціонів (put/call) на Ethereum досяг 7%. Показники вище 6% зазвичай свідчать про те, що великі гравці та маркетмейкери купують страховку від подальшого зниження ціни. Обережність досвідчених трейдерів надає «ведмедям» можливість посилити тиск на курс.
Джерело: Laevitas.ch.
Сценарій нового альтсезону
У наступному альтсезоні переможуть активи проєктів з практичним застосуванням і активною спільнотою, заявив директор з інвестицій Bitwise Метт Хоуган. За його словами, ейфорія попередніх циклів, коли зростали абсолютно всі криптовалюти, не повториться.
«Я вважаю, що ця ера завершилася. На нас чекає унікальний альтсезон, який винагородить монети з реальним застосуванням», — зауважив Хоуган.
Як правило, трейдери розраховують на стандартний сценарій: біткоїн оновлює найвищі значення, після чого капітал переміщується в Ethereum, далі — в сектор DeFi і на завершення — в NFT. Хоуган сумнівається, що цей цикл знову спрацює і інвестори масово будуть купувати «зображення з камінням».
Згідно з його прогнозом, ринок стане більш вибагливим. Інвестори надаватимуть перевагу токенам, за якими стоять стабільні бізнес-моделі та функціонуючі продукти. Наступний альтсезон буде більш диференційованим, підсумував топменеджер.
Варто нагадати, у лютому інвестори вивели з централізованих платформ 31,6 млн ETH — найбільший місячний обсяг з листопада 2025 року.