Індустрія майнінгу біткойнів зазнає значної трансформації, оскільки вона дозріває в більш інституційні структури. Німа Бені з Bitlease спростовує побоювання щодо сталості комісій за транзакції, наголошуючи, що поточні рівні комісій не відображають довгострокову динаміку.
Боротьба з дефіцитом бюджету безпеки
Перехід індустрії майнінгу біткойнів до зрілої, інституційної ери спричинив «зміну режиму», яка фундаментально руйнує традиційні моделі прибутковості. Оскільки винагорода за блоки поступово зникає до 2140 року, галузь стикається з екзистенційним поворотом: майнери повинні дедалі більше покладатися на комісії за транзакції для фінансування операцій, які історично субсидувалися нещодавно викарбуваними монетами.
Цю реальність було відображено в нещодавньому звіті Wintermute, в якому стверджується, що ера «гарантованого гіперзростання» закінчилася. У міру того, як біткойн перетворюється на макроризиковий актив, його волатильність стискається, порушуючи чотирирічні «цикли халвінгу», які раніше гарантували експоненціальні стрибки цін. Щоб пережити це зменшення маржі, багато промислових майнерів диверсифікують свої потоки доходів, перепрофілюючи свою високощільну енергетичну інфраструктуру на високопродуктивні обчислення (HPC) та штучний інтелект (ШІ).
Незважаючи на цей тиск, деякі експерти наполягають на тому, що дефіцит «бюджету безпеки» — страх, що одних лише комісій за транзакції не можуть підтримувати безпеку мережі — часто розглядається крізь вузьку призму, яка ігнорує багаторічну часову шкалу біткойна. З огляду на те, що значні субсидії, заплановані на понад 40 років протягом ще 10-15 халвінгів, Німа Бені, засновник Bitlease, стверджує, що «трактування поточних рівнів комісій як показника довгострокової структури неправильно розуміє як часову шкалу, так і динаміку ринку».
Бені вважає, що дебати щодо майбутнього мережі виявляють глибокий парадокс: багато майнерів висловлюють стурбованість щодо майбутніх доходів, одночасно підтримуючи ідеологічні рухи, які виступають проти немонетарних варіантів використання блокчейну.
«Поточний ринок комісій біткойна демонструє попит на блоковий простір поза межами платіжних транзакцій», – сказав Бені. «Цей попит активно пригнічується політикою ретрансляції та соціальним тиском, спрямованим на збереження ідеології «лише платежі».
За словами Бені, зростання кількості написів та порядкових номерів доводить, що блоковий простір має «значну цінність, окрім платежів». Він стверджує, що в міру переходу мережі від моделі, що фінансується субсидіями, до моделі, що фінансується комісіями, вона стає «по-іншому захищеною», а не менш захищеною. Оскільки маргінальні, неефективні майнери залишають ринок, коригування складності мережі гарантує, що решта гравців отримують вищий відсоток доходу від комісій, зберігаючи візантійську відмовостійкість незалежно від абсолютних рівнів хешрейту.
Географічна оптимізація та інтеграція мережі
Засновник Bitlease також стверджує, що зростання цін на енергоносії не слід розглядати як загрозу, а радше як свідчення стійкості мережі Bitcoin до «юрисдикційного захоплення». Оскільки капітал та операції можуть вільно переміщуватися, жоден окремий регіон не може монополізувати галузь лише за допомогою політики.
Щоб проілюструвати цю думку, Бені наводить на прикладі рішення Китаю у 2021 році фактично заборонити майнінг біткойнів. До заборони китайські майнери контролювали непропорційно велику частку світового хешрейту. Однак замість того, щоб паралізувати мережу, заборона спровокувала масове переміщення майнерів до більш сприятливих юрисдикцій. За одну ніч Китай втратив своє домінування як епіцентр майнінгу біткойнів.
Для Бені цей епізод підкреслює ключову відмінність: хоча деякі шахтарі покладаються на свій попит на електроенергію, щоб домовитися про зниження цін на енергоносії, справжніми виживальниками будуть ті, хто готовий адаптуватися та переїхати, коли це буде необхідно.
«Виживають не ті шахтарі, які домовляються про кращі роздрібні ціни», – сказав Бені. «Це шахтарі, які переїхали до регіонів, де надлишок енергії створює структури витрат, які конкуренти не можуть відтворити».
Зрештою, ця географічна оптимізація посилює децентралізацію, гарантуючи, що основа мережі Bitcoin залишається закріпленою в найефективніших та політично різноманітних куточках земної кулі.