У понеділок Electric Capital опублікувала дослідницький звіт, у якому каталогізувала 501 окреме джерело реальної дохідності та порівняла їх із токенізованими активами, які сьогодні мають значну активність у мережі.
Венчурна фірма виявила, що лише 34 з цих джерел дохідності мають присутність у блокчейні понад 50 мільйонів доларів, і вони групуються на знайомій території: казначейські облігації США, приватне кредитування, корпоративні облігації та суверенний борг країн, що не входять до США.
Решта 93% поділяються на сім груп, що визначаються тим, що блокує токенізацію, починаючи від проблем юридичного структурування для цінних паперів, забезпечених активами, і закінчуючи реальними перешкодами інтеграції для товарів та обчислювальної інфраструктури.
Розподіл є вузьким місцем
Мабуть, найгостріше спостереження у звіті стосується розподілу. З 35 дохідних нестейблкоїнів, що мають RWA понад 50 мільйонів доларів, лише дві перевищили 2000 власників. Хоча частина цього є задумом — BUIDL BlackRock вимагає мінімум 5 мільйонів доларів — дані підкреслюють, наскільки залежними більшість токенізованих активів залишаються від кількох великих розповсюджувачів та кураторів сховищ.
У звіті підкреслюється, як JAAA від Centrifuge, токенізований AAA CLO, який на момент збору даних містив 743 мільйони доларів, втратив 44% своєї вартості за один день 9 березня після того, як протокол Grove від Sky викупив 327 мільйонів доларів за одну транзакцію.
BUIDL компанії BlackRock стикається з аналогічною динамікою: 10 його провідних власників контролюють 98% поставок, і ці власники здебільшого належать до інших протоколів — Ethena, Ondo та Sky.
Що буде далі
Electric Capital стверджує, що п'ять складних сил залучатимуть нові типи активів до блокчейну: зростаюча база стейблкоїнів з диверсифікованими преференціями дохідності, конкуренція між протоколами за диференційовані продукти, інфраструктура сховищ, яка поглинає ризик тривалості, траншування, що розширюють бази покупців, та цикли кредитного плеча, що збільшують попит на активи, що підлягають заставі.
Фірма також відзначила витрати на інфраструктуру штучного інтелекту (які, за прогнозами Goldman Sachs, у 2026 році перевищать 500 мільярдів доларів) як каталізатор, зазначивши, що оренда графічних процесорів, будівництво центрів обробки даних та енергетичні контракти є природними кандидатами на фінансування в мережі.
Цю статтю було написано за допомогою робочих процесів на базі штучного інтелекту. Усі наші історії куруються, редагуються та перевіряються людиною.