Оскільки прибутки від майнінгу стискаються, а капітал переміщується в бік штучного інтелекту, хешрейт біткойна стає вирішальним барометром стресу та адаптації в галузі.
Падіння у першому кварталі перервало шестирічну тенденцію
Вперше за шість років загальна обчислювальна потужність мережі біткойна знизилася в перші місяці року. Хешрейт біткойна , який вимірює обчислювальну потужність, що забезпечує безпеку блокчейну, знизився приблизно на 4% з початку року і наразі коливається поблизу 1 зеттахеша за секунду (ZH/s) .
Це зниження знаменує собою перше зниження у першому кварталі з 2020 року , що завершує серію з п'яти років поспіль двозначного зростання хешрейту. Більше того, це відбувається після тривалої фази розширення, під час якої хеш-потужність постійно зростала протягом першого кварталу, а потім щороку завершувалася зростанням понад 10% .
За останні п'ять років загальна обчислювальна потужність мережі зросла приблизно зі 100 ексахешів за секунду (EH/s) до поточного рівня, що в десять разів більше, згідно з даними Glassnode . У 2022 році цей показник майже подвоївся, що підкреслює, як швидко нове обладнання та капітал раніше надходили в цей сектор.
Економіка гірничодобувної промисловості погіршується, оскільки витрати перевищують ціну
Останнє уповільнення тісно пов'язане з різким погіршенням економіки майнінгу . З огляду на те, що виробничі витрати оцінюються близько 90 000 доларів за біткойн , а спотова ціна коливається близько 67 000 доларів , багато великих операторів фактично займаються майнінгом зі збитками. Проте деякі фірми продовжують працювати завдяки попереднім інвестиціям та довгостроковим стратегічним зобов'язанням.
Більше того, невідповідність між витратами та доходами змушує публіковані на біржі майнінгові компанії переглядати розподіл капіталу. Замість того, щоб подвоїти інвестиції в нові спеціалізовані інтегральні схеми та обладнання, деякі з них перенаправляють кошти на інвестиції в інфраструктуру штучного інтелекту та ширші високопродуктивні обчислювальні послуги, де прибутковість може бути вищою та стабільнішою.
Цей перерозподіл капіталу фінансується за рахунок комбінації випуску нових боргових зобов'язань та поточного продажу біткойнів . Однак ці варіанти фінансування зменшують обсяг коштів, доступних для реінвестування безпосередньо в нові майнінгові потужності, що робить загальне зростання хешрейту дедалі залежнішим від базової траєкторії ціни біткойна .
Поворот ШІ та наслідки для хеш-потужності
Зміна напрямку штучного інтелекту для майнерів відображає структурні зміни в секторі, а не короткострокову реакцію. У 2026 році оператори явно переходять до інфраструктури штучного інтелекту та високопродуктивних обчислень, де потужності центрів обробки даних можна монетизувати за рахунок довгострокових контрактів, а не лише винагород за блоки. Проте, цей зсув може виявитися нерівномірним, оскільки деякі майнери залишатимуться зосередженими на чистих стратегіях біткойна, що базуються на хешрейті .
Оскільки кошти виводяться з майнінгу та перерозподіляються на штучний інтелект, зростання хешрейту стає більш чутливим до коливань цін та прибутковості. Більше того, якщо спотові ціни ще більше послабляться, менші оператори з вищими витратами на енергоносії можуть бути змушені вийти з ладу, що прискорить спад майнінгу біткойнів та посилить волатильність хешрейту в наступних кварталах.
Аналітики зазначають, що жорсткіші умови фінансування також можуть уповільнити будівництво нових майданчиків та затримати модернізацію до більш ефективних установок. Однак, якщо ринкові умови покращаться, а хешрейт складності біткойна достатньо знизиться, деякі потужності можуть повернутися, особливо від операторів з гнучкими контрактами на електроенергію.
Домінування американських шахтарів та динаміка децентралізації
Вплив на мережеву безпеку є нюансованим. Падіння хешрейту може викликати занепокоєння щодо вразливості до атак, проте децентралізація може бути важливішою, ніж сам розмір для довгострокової стійкості. На публічно котирувані американські майнери нещодавно припадало понад 40% світового хешрейту, що дає обмеженій групі значний вплив на виробництво блоків.
Однак, оскільки ці великі компанії, що котируються на біржі, надають пріоритет штучному інтелекту та високопродуктивним обчисленням, їхня частка в загальній хеш-потужності може зменшитися. Зменшення домінування американських майнерів може відкрити простір для більш географічно та операційно різноманітних учасників, потенційно посилюючи тенденцію до децентралізації мережі, навіть якщо загальна хеш-потужність дещо нижча.
У цьому сенсі поточний перехід може допомогти вирішити давні проблеми централізації. Більше того, перекалібрування капіталу від найбільших державних фірм може призвести до того, що менші або регіонально зосереджені гірничодобувні компанії набудуть відносної ваги, особливо в юрисдикціях з конкурентними цінами на енергоносії.
Прогноз щодо хешрейту та чутливості до ціни
Незважаючи на поточне уповільнення, дослідницька фірма CoinShares все ще прогнозує відновлення зростання обчислювальної потужності в середньостроковій перспективі. Вона прогнозує, що хеш-потужність мережі може зрости приблизно до 1,8 ZH/s до кінця 2026 року , за умови відновлення ціни біткойна до 100 000 доларів . Однак цей прогноз залишається дуже чутливим як до цін на енергоносії, так і до умов ринку капіталу.
Більше того, спостерігачі наголошують, що хешрейт біткойна зараз тісніше пов'язаний з коливаннями спотових цін, ніж під час попереднього п'ятирічного буму. Якщо ціни впадуть або кредитування посилиться, ймовірне подальше скорочення обчислювальної потужності, оскільки незначні оператори закриються, а великі фірми уповільнять розширення, щоб зберегти баланси.
Зрештою, зниження хеш-потужності у першому кварталі порушує потужну історичну тенденцію та підкреслює, як швидко може змінюватися динаміка сектору. Хоча короткострокові уявлення про безпеку можуть коливатися, довгострокова траєкторія залежатиме від прибутковості, доступу до капіталу та того, як майнери балансуватимуть зобов'язання щодо блокчейну зі зростаючою привабливістю ринків штучного інтелекту та інших високопродуктивних обчислень.