Цифрові активи вийшли далеко за межі циклу ажіотажу. Те, що починалося як експеримент з децентралізованої передачі вартості, перетворилося на серйозну дискусію про те, як ринки капіталу, зберігання, розрахунки та володіння активами можна переосмислити в цифрову епоху. Токенізація, програмовані гроші та розподілені реєстри можуть забезпечити швидші розрахунки, більшу прозорість та нову ефективність у всій фінансовій системі.
Ця можливість є одночасно реальною та трансформаційною, але прискорене впровадження цифрових активів не гарантоване.
Успіх екосистеми не буде визначатися якоюсь окремою технологією, протоколом, новатором чи платформою. Натомість він залежатиме від того, чи прийме галузь принцип, на який покладаються традиційні ринки та якого вони очікують вже понад століття: вибір.
Якщо інвесторів, емітентів та посередників змушують йти вузькими стежками та залишають без варіантів, перспективи цифрових активів ризикують бути обмеженими тими самими бар'єрами, які вони мали зруйнувати. Щоб Web3 процвітав, учасники ринку повинні мати можливість вибирати, як, де і коли їм взаємодіяти.
Вибір у блокчейн-мережах: уникнення ізольованості
Однією з найактуальніших проблем, з якими стикається сьогодні впровадження цифрових активів, є фрагментація. Продовжують з'являтися нові блокчейни та мережі, кожна з яких оптимізована для різних випадків використання, моделей управління або вимог до продуктивності. Хоча інновації є корисними, розрізнені екосистеми можуть швидко стати перешкодою для масштабування.
Без сумісності активи ризикують бути замкненими в ізольованих середовищах, що обмежує ліквідність, мобільність та доступ інвесторів. Результатом є цифрова версія тих самих неефективностей, які історично переслідували фінансові ринки, з додатковими перевагами швидшого та складнішого функціонування.
Взаємодія може змінити цей результат. Підхід «мережі мереж» дозволяє безпечно переміщувати активи між платформами, надаючи можливість компаніям-учасникам ринку та інвесторам повною мірою скористатися потенціалом токенізації, зберігаючи при цьому цілісність та масштаб ринку. Це спрощує варіанти використання, відкриває нові бізнес-моделі та підтримує регуляторну узгодженість, не змушуючи галузь зосереджуватися на одному ланцюжку.
Дійсно, деякі інвестори можуть віддавати перевагу відкритим, публічним блокчейнам, тоді як інші можуть тяжіти до приватних блокчейнів. Це не питання «або» – обидва можуть і повинні бути доступні.
Досягнення цього бачення вимагатиме співпраці. Постачальники ринкової інфраструктури, технологічні фірми та регулятори повинні працювати разом, щоб створити структури, які надають пріоритет сумісності та взаємодії над контролем. У нещодавній офіційній книзі, підготовленій Депозитарною трастовою та кліринговою корпорацією (DTCC) у співпраці з Clearstream, Euroclear та BCG, ми дослідили, як спільні стандарти та скоординоване управління можуть допомогти покращити взаємодію, зберігаючи при цьому довіру та стійкість. Послання було і залишається чітким: взаємодія є основою масштабування та майбутнього зростання цифрових ринків.
Вибір того, які активи токенізувати (і коли!)
Токенізацію часто обговорюють як неминучість, але неминучість не слід плутати з негайною. Не кожен актив буде токенізований, а ті, що це станеться, не зроблять це з однаковою швидкістю.
Наприклад, хоча Корпорація депозитарних трастів (DTC) як депозитарій цінних паперів сприяє післяторговим розрахункам за цінними паперами вартістю понад 100 трильйонів доларів, ми не виступаємо за широку, невибіркову або негайну токенізацію. Особливо на ранніх стадіях цієї екосистеми дисциплінована послідовність, навмисність та обережність є важливими.
Певні класи активів, особливо ті, що мають явну операційну неефективність, високі витрати на узгодження або проблеми з розрахунками, є природними ранніми кандидатами на токенізацію. Інші можуть наслідувати цей приклад у міру розвитку технологій, підвищення чіткості нормативних актів та розвитку ринкового попиту. Надання емітентам та інвесторам можливості вирішувати, що має сенс для їхніх потреб та в їхні терміни, знижує ризик та зміцнює довіру.
Вибір у цьому контексті стосується послідовності та потреб. Він дозволяє ринку навчатися, адаптуватися та масштабуватися відповідально, а не нав'язувати впровадження до того, як інфраструктура буде готова.
Вибір того, як інвестори хочуть тримати реальні активи
Цифрова трансформація не означає відмову від усталених принципів та процесів інвестування.
Для багатьох інституційних інвесторів токенізовані активи співіснуватимуть із традиційними активами протягом багатьох років. Деякі віддаватимуть перевагу ончейн-представництвам через їхню операційну ефективність або програмованість. Інші продовжуватимуть покладатися на усталені моделі зберігання, особливо з розвитком систем дотримання вимог та управління ризиками.
Успішна екосистема цифрових активів може підтримувати обидва аспекти. Інвестори повинні мати можливість тримати активи в токенізованій формі поряд з традиційними цінними паперами – і навіть перемикатися між ними – без шкоди для правової визначеності, безперервності операційної діяльності чи навіть відчуття контролю. Гнучкість гарантує, що участь зумовлена цінністю, а не зобов'язанням, і що довіра заслужена, а не передбачувана.
Вибір гаманців: розширення можливостей клієнта
Мабуть, найвідчутнішим вираженням вибору є гаманець.
Зі з'явленням цифрових активів на основних фінансових ринках, учасники принесуть різні вподобання, толерантність до ризику та операційні вимоги. Деякі надаватимуть пріоритет самостійному опікунству. Інші покладатимуться на рішення інституційного рівня. Багато хто захоче мати свободу змін з часом.
Вибір гаманця має належати клієнтам (фірмам-учасникам ринку). Немає встановленого гаманця. Немає обов'язкового стандарту. Ця модель надає учасникам ринку можливість вибирати на основі власних потреб безпеки, регуляторних міркувань, географічних вимог або внутрішнього контролю.
Ця гнучкість є важливою для впровадження у великих масштабах. Ринки процвітатимуть, коли фінансові установи матимуть можливість взаємодіяти на власних умовах і зможуть приймати рішення на основі стратегій, потреб та уподобань своїх клієнтів та інвесторів.
Шлях уперед
Успіх екосистеми цифрових активів не буде побудований на обмеженнях та маргінах. Натомість він буде побудований на опціях: вибір у блокчейні, в активах, у зберіганні та в гаманцях. Це практичні вимоги для сприяння зростанню.
Якщо галузь зробить це правильно, цифрові активи зможуть виконати свою обіцянку: створити більш інклюзивні, ефективні та стійкі ринки. Якщо ж вона помилиться, то ризикує відтворити обмеження минулого на швидших рейках.
Вибір – це ключ до того, щоб цифрові активи працювали для всіх.