Із півтори сотні значних протоколів лише один відкрито оприлюднив умови взаємодії з маркет-мейкерами. До такого узагальнення прийшли аналітики Novora.
New from Novora Research: IR & Token Transparency in 2026 https://t.co/qLW2R8yYvF
— Novora (@novora_) April 14, 2026
Аналіз охопив ключові категорії проєктів: децентралізовані обмінники, кредитні платформи, perp-DEX, L1- та L2-мережі, міжланцюгові мости та токени CEX. Усі вони варіювалися за FDV — від $40 млн до $45 млрд.
Фахівці оцінювали протоколи за двійковою системою прозорості, яка бере до уваги практику розголошення даних і покриття зовнішніми відомостями. Перевірку здійснювали на базі публічних джерел.
З’ясувалося, що менше 1% проєктів подають у відкритому доступі умови діяльності з постачальниками ліквідності. Єдиним випадком стала децентралізована платформа Meteora — розробники детально виклали подробиці співпраці в річному звіті для власників токенів за 2025 рік.
В основному криптопроєкти розкривають відомості про прибутки (зелені лінії). Джерело: Novora.
«Найбільша прогалина у прозорості нашої галузі», — так схарактеризував становище засновник Novora Коннор Кінг.
За його словами, на традиційних ринках подібні домовленості розголошуються систематично, а «у криптопросторі кожен актор діє без цієї інформації».
Непрозорі умови взаємодії з маркет-мейкерами є давньою проблемою криптоіндустрії. Певні угоди недостатньо продумані та містять приховані ризики.
Наприклад, у рамках поширеної моделі кредитного опціону проєкти надають маркет-мейкерам токени у борг. Ті використовують їх для підтримки торгової активності та обсягів — досить часто в рамках угод про лістинг.
Критики запевняють, що по факту ця структура тільки заохочує продаж позичених монет. Ціна знижується, що вигідно посереднику. Разом з тим стартапи одразу стикаються зі скороченням ліквідності та погіршенням ринкових показників.
Пробіл у звітності для інвесторів
Дослідження виявило системну ваду: проєкти майже не налагоджують комунікацію з інвесторами. За відомостями Novora, 91% протоколів генерують відстежуваний дохід, але квартальні звіти випускають лише 18% команд, а матеріали для власників токенів — лише 8%.
Джерело: Novora.
При цьому зовнішня аналітична інфраструктура вже досягла зрілості: покриття на основних платформах перевищує 85%. Базові дані широко доступні, але рідко трансформуються у формальну звітність, відзначили експерти.
Розбивка за типами проєктів продемонструвала нерівномірну прозорість. Наприклад, протоколи безстрокових ф’ючерсів і децентралізовані біржі лідирують за розкриттям даних і механізмами вилучення вартості. Разом з тим L1-проєкти та інфраструктурні майданчики відстають, незважаючи на більшу капіталізацію.
Серед мереж за рівнем прозорості лідирує Ethereum. Джерело: Novora.
Нагадаємо, на початку 2025 року маркет-мейкер CLS Global зізнався у фіктивних торгах ШІ-токеном NexFundAI, розробленим ФБР для виявлення шахрайства.