У 2026 році традиційні фінансові структури та розподілені реєстри почали зливатися в єдину систему. Про це повідомляє звіт CoinShares, який був підготовлений у співпраці з Token Terminal.
For the first time, we’re introducing a Hybrid Finance report in collaboration with @tokenterminal to map the shift happening across markets.
From @ethereum to on-chain platforms like @HyperliquidX, @aave, @MakerDAO, and others. Trading, lending, and capital allocation are… pic.twitter.com/5887lRlKIp
— CoinShares (@CoinSharesCo) April 23, 2026
«Публічні блокчейни виконують обчислення для інституційних активів. Фірми з Волл-стріт створюють фонди на Ethereum. Платформи деривативів повністю перейшли в ончейн-простір. Біткоїн став рушієм зближення, продемонструвавши, що криптовалюта може заслужити довіру великих учасників. Гібридні фінанси — наступний етап», — підкреслили аналітики.
Згідно з їхнім тлумаченням, гібридні фінанси формуються на стику трьох складових:
- Розрахункової інфраструктури, здатної підтримувати реальну економічну діяльність.
- Токенізації традиційних активів, таких як казначейські бонди, акції та сировинні товари.
- Ончейн-додатків зі стабільним доходом.
Цього року цей сегмент остаточно перейде зі статусу важливих трендів у категорію вимірюваних ринкових конструкцій, вважають автори дослідження.
Що говорять цифри
Найбільшим сектором гібридних фінансів залишаються стейблкоїни. У першому кварталі їхня загальна пропозиція досягла $297,6 млрд, збільшившись на 37,2% у річному обчисленні. Лідерами ринку залишаються USDT від Tether та USDC від Circle.
Джерело: CoinShares.
Обсяг токенізованих фондів виріс на 181% за 12 місяців — до $9 млрд. Основна частина попиту припала на продукти, забезпечені короткостроковими державними цінними паперами США.
Капіталізація токенізованих акцій піднялася з $27,6 млн до $773,3 млн, а товарів — перевищила $4,9 млрд. Сукупна вартість ринку RWA оцінюється приблизно в $29 млрд.
Розподіл прибутків
Окремий висновок CoinShares стосується розподілу прибутків всередині нової ринкової структури. Найбільше заробляють не базові блокчейни, а додатки та компанії.
У першому кварталі провідні ончейн-підприємства згенерували $587,9 млн доходу. Основна частка припала на невелику групу торгових платформ та емітентів стейблкоїнів, зокрема Hyperliquid і Sky.
Джерело: CoinShares.
Емітенти утворюють другий рівень монетизації. Так, Ethereum забезпечує розрахунки приблизно для $180 млрд стейблкоїнів. За прибутковості базових активів 4% це може приносити компаніям близько $7 млрд річного доходу. Сама мережа отримує лише комісійні за транзакції.
У CoinShares назвали це структурним розривом між економічною цінністю, яку обслуговує блокчейн, і доходом, який він фактично отримує.
Кейс Hyperliquid
Як приклад гібридної моделі аналітики навели Hyperliquid. Платформа поєднує власний L1-блокчейн і perp-DEX.
У першому кварталі майданчик отримав $178,7 млн доходу. Близько 96% цієї суми забезпечила торгова активність, внесок базової мережі виявився мінімальним.
Джерело: CoinShares.
На думку експертів CoinShares, кейс Hyperliquid демонструє, що основна економічна вартість в ончейн-фінансах може концентруватися на рівні додатків.
На відміну від універсальних блокчейнів, які заробляють переважно на комісіях, вертикально інтегрована платформа отримує прибуток безпосередньо від користувацької активності.
Така модель створює тиск на універсальні мережі. Якщо дохід і надалі концентруватиметься в додатках, блокчейнам доведеться шукати шляхи рухатися вище по стеку — через запуск власних сервісів або тіснішу інтеграцію з ключовими протоколами.
Формування ринкової структури
Автори звіту прийшли до висновку, що гібридні фінанси вже можна оцінювати через конкретні сегменти: стейблкоїни, токенізовані фонди, акції, товари, ончейн-підприємства та розрахункові мережі.
За їхнім описом, механізм розподілу вартості виглядає так: активи залучають ліквідність, додатки перетворюють її на дохід, а блокчейни монетизують пов’язану транзакційну активність.
Ключовим питанням для ринку залишається те, які емітенти, додатки та мережі зможуть утримати ліквідність і користувацьку активність у наступні квартали.
Нагадаємо, у квітні аналітики Jefferies попередили, що нещодавні зломи в DeFi можуть тимчасово сповільнити зацікавленість традиційних фінансових компаній у впровадженні блокчейн-технологій.