Коротко кажучи
- Бернштейн знизив цільову ціну IREN зі 125 до 100 доларів на тлі скорочення майнінгу біткойнів та розмивання акцій, зберігши при цьому рейтинг «Outperform».
- IREN переходить від майнінгу біткойнів до хмарних технологій штучного інтелекту, спираючись на великий контракт Microsoft на графічні процесори вартістю 1,94 мільярда доларів річного доходу.
- До 2030 року Бернштейн прогнозує дохід від хмарних технологій у розмірі 6 мільярдів доларів та рентабельність EBITDA ~82%, оскільки IREN масштабується до 275 000 графічних процесорів.
У понеділок аналітики Bernstein знизили свою цільову ціну на акцію IREN зі 125 до 100 доларів, водночас підтвердивши, що акції є їхнім головним вибором серед майнерів біткойнів , орієнтованих на штучний інтелект , посилаючись на швидку трансформацію компанії в надмасштабного хмарного постачальника зі штучним інтелектом, а також очікування, що вона повністю згорне операції з крипто-майнінгу в найближчі роки.
Інвестиційна фірма заявила, що зниження цільового показника відображає два фактори, не пов'язані з бізнес-перспективами IREN: скорочення майнінгу біткойнів та збільшення кількості акцій в обігу в результаті нещодавніх випусків акцій, а не погіршення амбіцій компанії щодо штучного інтелекту.
В основі оптимістичного сценарію лежить велика угода з Microsoft. IREN уклала п'ятирічний контракт на поставку 77 000 зі своїх 150 000 графічних процесорів програмному гіганту, що передбачає річний дохід приблизно в 1,94 мільярда доларів. Решта потужностей графічних процесорів продаються клієнтам хмарних сервісів на вимогу, станом на лютий вже підписано контракти на суму 400 мільйонів доларів.
Для фінансування розширення IREN уклала з Dell угоду про купівлю процесорів Nvidia GB300 на суму 5,8 мільярда доларів та забезпечила фінансування на суму 3,6 мільярда доларів під заставу графічних процесорів за процентною ставкою нижче 6%. За словами аналітиків, разом з передоплатами Microsoft ця угода покриває приблизно 95 відсотків капіталу, необхідного для контракту з Microsoft.
Бернштейн прогнозує, що доходи IREN від хмарних технологій штучного інтелекту досягнуть 2,6 мільярда доларів у 2027 році та зростуть до 6 мільярдів доларів до 2030 року, коли компанія очікує експлуатувати парк із 275 000 графічних процесорів – порівняно зі 150 000 сьогодні. Прогнозується, що скоригована рентабельність EBITDA стабілізується на рівні близько 82 відсотків у масштабі, що означає майже 5 мільярдів доларів прибутку до вирахування відсотків, податків, амортизації та зносу до кінця десятиліття.
4,5 гігават енергетичних активів компанії, що охоплюють об'єкти в Техасі, Британській Колумбії та Оклахомі, підтверджують довгострокове зростання. Бернштейн оцінив 3,6 гігавата нерозвинених потужностей IREN у Світвотері та Оклахомі в 3 мільйони доларів за мегават, що приблизно на 10,8 мільярда доларів сприяло оцінці вартості компанії за сумою частин.
Майнінг біткойнів, який колись був основою бізнесу IREN, має нульове значення в оновленій моделі. Аналітики очікують, що компанія продовжить замінювати обладнання для майнінгу стійками з графічними процесорами, оскільки вона перепрофілює існуючу інфраструктуру для хмарних навантажень. Бернштейн прогнозує, що дохід компанії від майнінгу різко впаде в найближчі роки, перш ніж досягне нуля у 2030 фінансовому році.
Багато інших відомих компаній з майнінгу біткойнів рішуче сприйняли можливості штучного інтелекту в останні місяці, а деякі навіть взагалі відмовилися від майнінгу криптовалют на тлі буму штучного інтелекту.
Акції IREN нещодавно торгувалися за ціною $43,78, що на понад 9% менше, ніж за день, на тлі ширшого падіння акцій, пов'язаного зі штучним інтелектом, через повідомлення про низькі показники OpenAI. За останній місяць акції IREN зросли майже на 25%. За поточною ціною цільова ціна Бернштейна представляє приблизно 128% зростання для інвесторів.