Байбеки у крипті: стратегія зростання чи пастка для інвесторів?
Все більше проектів переглядають свою токеноміку, включаючи байбеки як засіб управління пропозицією токенів.
Нещодавно Aave оголосила про програму зворотного викупу токенів. Arbitrum також запускає байбеки, запроваджуючи методи традиційного фінансового ринку (TradFi) для управління ліквідністю.
Але чи дійсно байбеки сприяють підвищенню вартості токена? Чи це просто спосіб забезпечити ліквідність для виходу великих власників? Розглянемо обидві сторони дискусії.
Чому криптопроекти обирають байбеки?
Байбеки розглядаються як засіб підтримки токеноміки. Прихильники вважають, що цей механізм демонструє стійкість проекту та впевненість команди. Ознака стабільності
Зворотний викуп токенів свідчить про стабільність доходів. Це особливо ефективно для прибуткових протоколів, таких як Aave, які реінвестують частину своїх доходів у скупку токенів.
На відміну від проектів, які стимулюють ліквідність через роздачу токенів (що призводить до інфляції), байбек зменшує пропозицію, створюючи довгострокову підтримку ціни. Підвищення акценту на «фундаменталах»
На фоні ринкового спаду інвестори все частіше обирають прибуткові проекти з реальними доходами. Байбеки допомагають таким протоколам підкреслити свою фінансову стабільність, зменшуючи кількість обертових токенів і підтверджуючи впевненість команди в продукті. Але чи завжди це працює?
Чому байбеки не завжди ефективні
Критики стверджують, що байбеки можуть бути поверхневим рішенням і містити ризики виведення капіталу великими власниками. Витрати замість зростання
Витрачаючи казначейські активи на байбеки, проект може відмовитися від інвестицій у розвиток:
- Замість викупу власних токенів можна купити BTC або ETH, зменшуючи ризики.
- Інвестування в нові продукти або розширення екосистеми може принести більше користі.
Байбек не захищає від інсайдерських продажів
На відміну від фондового ринку, де байбеки справді зменшують пропозицію, у криптовалютному світі ситуація складніша.
- У засновників та ранніх інвесторів залишається багато нерозблокованих пакетів токенів.
- При викупі з ринку частина токенів може просто перейти до інсайдерів.
- Локап і вестинг можуть звести ефект від байбека нанівець.
Приклад – деякі великі оголошення про байбеки лише створювали можливості для виходу інсайдерів, після чого ціна токена падала.
Альтернативи байбекам
Деякі фахівці пропонують альтернативні механізми управління пропозицією токенів. Викуп нерозблокованих токенів у ранніх інвесторів
Замість зворотного викупу з відкритого ринку можна використовувати казначейські кошти для погашення токенів, що у вестингу. Це усуне тиск від майбутніх розлоків та знизить ризики скидання інсайдерів. veТокеноміка
Деякі проекти, такі як Lido та Curve, застосовують механізм ve-моделі, заохочуючи користувачів блокувати токени на тривалий термін.
Хоча ve-модель не завжди призводить до зростання ціни токена, вона забезпечує довгострокове залучення користувачів та покращує управління ліквідністю.
Коли байбеки ефективні?
Байбек може бути результативним, якщо:
- Вся емісія вже в обігу (немає прихованих вестингів).
- Проект прибутковий і може собі це дозволити.
- Є контроль над пропозицією (наприклад, немає VC-токенів на розлуці).
Jupiter і Hyperliquid — приклади проектів, які не залучали венчурні інвестиції, що робить їхні байбеки більш ефективними.
Якщо проект уже має стабільні доходи та домінування на ринку, байбек може стати інструментом зміцнення довіри. Але якщо він реалізується на ранньому етапі, це може створити ліквідність для виходу великих власників.
Висновок? Байбеки – не універсальне рішення, а інструмент, який слід використовувати з обачністю.
Источник: coinspot.io
