Після більш ніж десяти років створення інфраструктури для бірж, фінансових установ та центральних банків, R3 побачила, що ринок починає рухатися в новому напрямку. Близько року тому компанія ініціювала стратегічне перезавантаження, поставивши просте, але фундаментальне питання: як найкраще для клієнтів переміщувати активи повністю ончейн?
Тодд Макдональд, співзасновник R3, сказав, що цей процес збігся з глибоким оглядом ландшафту блокчейну.
«Ми спілкувалися практично з усіма гравцями першого та другого рівня», – пояснив він в інтерв'ю CoinDesk, поки R3 оцінювала, куди найімовірніше мігруватимуть інституційні ринки капіталу. За його словами, ця робота завершилася стратегічним партнерством з Solana Foundation, про яке було оголошено у травні минулого року на конференції Accelerate, присвяченій блокчейну.
Мережа першого рівня – це базовий рівень або базова інфраструктура блокчейну. Другий рівень – це набір офчейн-систем або окремих блокчейнів, побудованих поверх перших рівнів.
За словами Макдональда, це рішення було ґрунтоване на довгостроковому переконанні, що всі ринки зрештою стануть ончейн-ринками.
«Ми вважаємо, що Solana — найкраща мережа для такого майбутнього», — сказав він, вказуючи на її структуру, пропускну здатність та дизайн, орієнтований на торгівлю. R3 розглядала Solana як «Nasdaq блокчейнів», майданчик, спеціально створений для високопродуктивних ринків капіталу, а не для загальних експериментів.
Через свою блокчейн-платформу Corda, R3 підтримує активи на суму понад 10 мільярдів доларів і співпрацює з такими учасниками, як HSBC, Bank of America, Bank of Italy, Валютне управління Сінгапуру, Швейцарський національний банк, Euroclear, SDX та SBI, сказав він.
Токенізація, процес представлення реальних активів, таких як акції та облігації, у вигляді цифрових токенів, що торгуються в мережах блокчейн, стала одним з ключових варіантів використання, що привертає зростаючий інтерес та інвестиції з боку традиційних фінансових установ.
Активність у сфері децентралізованих фінансів (DeFi) залишається зосередженою навколо кількох блокчейнів, причому Ethereum залишається найбільшим за загальною вартістю заблокованих коштів (TVL), що відображає його високу ліквідність, широку екосистему розробників та інституційне впровадження. Однак Solana стала однією з найбільш швидкозростаючих DeFi-платформ, завдяки високій пропускній здатності, наднизьким комісіям та швидкому зростанню залучення користувачів.
Останні дані показують, що екосистема DeFi Solana містить понад 9 мільярдів доларів TVL, що робить її однією з провідних мереж поза Ethereum та його Layer 2, а в деякі періоди навіть конкурує з об'єднаною активністю DeFi основних Ethereum L2.
Модель Солани призвела до значного збільшення обсягу транзакцій в блокчейні та активних гаманців, особливо для торгівлі та високочастотних додатків, навіть попри те, що Ethereum зберігає загальне домінування TVL та найбільшу частку інституційних активів.
З моменту цього повороту в травні минулого року, R3 провела останні вісім-дев'ять місяців майже повністю зосереджена на одній проблемі: як токенізувати наступний трильйон доларів активів та перенести їх в блокчейн таким чином, щоб це дійсно працювало для інвесторів. Це означає не просто випуск токенів, а розробку продуктів, які захочуть використовувати існуючі розподільники в блокчейні, і до яких традиційні інвестори з часом зможуть перейти.
Макдональд сказав, що R3 вже спостерігає зміщення акценту на Solana в бік формування та розподілу капіталу, а не чистих спекуляцій.
Ліквідність, стверджував Макдональд, є справжнім вузьким місцем для токенізованих реальних активів.
«Серцем DeFi є позики та позичання», – сказав він. Проривний момент настане, коли токенізований реальний актив можна буде розглядати як надійне забезпечення на рівних умовах з власними криптоактивами. Сьогодні обмежена ліквідність, а в деяких випадках і жорсткий дозвіл, відбивають бажання інвесторів DeFi змістовно взаємодіяти з цими продуктами.
Замість того, щоб форсувати попит, R3 починає з того місця, де вже існує апетит до он-чейн-платформ. Макдональд вказав на цикли бумів і спадів і зазначає, що багато досвідчених інвесторів зараз шукають стабільнішу дохідність, яка менше корелює з крипторинками.
«Ми намагаємося перенести ці активи в блокчейн та упакувати їх у DeFi-нативному вигляді», – сказав він, тісно співпрацюючи з існуючими розподільниками для покращення доступу.
Зосередженість фірми на активах відображає цю стратегію. R3 надає пріоритет високодохідним продуктам, при цьому приватне кредитування є основним напрямком.
«Щоб привернути увагу, потрібна головна дохідність», – сказав Макдональд, зазначивши, що дохідність близько 10%, як правило, має сильний відгук у ончейн-інвесторів. Водночас ці продукти повинні збалансувати дохідність, ліквідність та компонуємість; це проблема, враховуючи, що ліквідність приватних кредитів часто є щоквартальною або «за домовленістю» на традиційних ринках.
Окрім приватного кредитування, R3 бачить значні можливості у торговельному фінансуванні, де, за словами Макдональда, попит і пропозиція є дуже еластичними.
«Якщо розподільники DeFi справді зосередилися на торговельному фінансуванні, пропозиція з традиційного світу була б величезною», – пояснює він, вказуючи на масштаб ринку та потенціал для сталої прибутковості.
Торговельне фінансування є загальновідомо непрозорим, охоплює фрагментовані юрисдикції, індивідуальні контракти та неоднакові стандарти даних, що ускладнює оцінку ризиків, стандартизацію активів та повільне масштабування ліквідності, незважаючи на величезний розмір ринку.
Що стосується емітента, R3 вже співпрацює з відомими інвестиційними менеджерами, а також з більшою кількістю власників активів, від заводів до судноплавних компаній, які розглядають токенізацію як новий канал розподілу та нову модель формування капіталу. Мета полягає не лише в тому, щоб відобразити позаблокові продукти, а й у їхньому переробці, щоб вони були придатними для інвестування, торгівлі та компонування в блокчейні.
Покращення ліквідності також вимагатиме більшого ризикового капіталу, розміщеного безпосередньо в блокчейні. Макдональд сказав, що хоча сьогодні є великі місцеві гравці DeFi, участь у них залишається обмеженою.
«Нам потрібна більша різноманітність балансів, готових залучати капітал», – сказав він, а також більш гнучкі механізми викупу, які надають інвесторам справжній вибір.
Це бачення лежить в основі нещодавно анонсованого протоколу Corda від R3. Побудований на базі Solana, протокол впроваджує професійно куровані сховища дохідності, забезпечені реальними активами, які випускають ліквідні токени сховища, що підлягають викупу. Сховища, запущені в першій половині 2026 року, розроблені для того, щоб надати власникам стейблкоїнів доступ до токенізованих боргових інструментів, фондів та цінних паперів, пов'язаних з перестрахуванням, без шкоди для ліквідності чи компонувальності в стилі DeFi.
«Активи, доступні через Corda, будуть підтримуватися протокольним рівнем ліквідності, що дозволить миттєво здійснювати обміни неліквідних або обмежених ліквідністю активів для ончейн-інвесторів. Це розблокує використання активів як застави у великих масштабах. Протокол буде інтегрований з провідними кураторами та протоколами кредитування для стимулювання запозичень та нарощування позицій з використанням кредитного плеча», – сказав Макдональд.
На знак високого раннього попиту Corda отримала понад 30 000 попередніх реєстрацій на сьогодні.
Він сформулював ці зусилля як пряму відповідь на зростаючий пробіл на ринку. Оскільки інвестори DeFi відходять від суто спекулятивних стратегій, зростає попит на стабільну, диверсифіковану дохідність, яка не корелює з крипторинками. Хоча сотні мільярдів доларів реальних активів зараз представлені в блокчейні, більшість дохідностей інституційного рівня все ще змушує капітал виходити за межі блокчейну.
«Наша мета — заповнити цю прогалину», — сказав Макдональд. «Перенести активи якості Уолл-стріт в ончейн таким чином, щоб це нарешті мало сенс для DeFi, та вивести позачейновий капітал на ончейн-ринки у великих масштабах».
Читати далі: «DeFi мертвий»: генеральний директор Maple Finance каже, що ринки ончейну поглинуть Уолл-стріт