Очікування щодо монетарної політики все більше пов'язані з потенційною зміною керівництва Федеральної резервної системи, що матиме значні наслідки для ліквідності та ризикових активів. Головний економіст Kraken окреслив сценарії, які можуть змінити криптовалютні ринки за різних ступенів пом'якшення політики.
Ключові висновки:
- Кракен окреслює три сценарії ФРС, які можуть вплинути на напрямок криптовалютного ринку.
- Зміни в політиці, зумовлені Воршем, можуть підвищити ліквідність та збільшити ризикові активи в цілому.
- Ринки очікують слухань у Сенаті та сигналів ФРС для підтвердження курсу політики.
Зміна Федеральної резервної системи може скинути ризикові активи
Очікування щодо монетарної політики у 2026 році дедалі більше залежать від потенційної зміни режиму у Федеральній резервній системі США, що матиме наслідки для криптовалют та ширших ризикових активів. Головний економіст Kraken Томас Перфумо 15 квітня окреслив три різні сценарії за умови центрального банку на чолі з Кевіном Воршем. Кожен шлях передбачає різний ступінь пом'якшення політики та умови ліквідності, що формує позицію інвесторів.
Perfumo наголосив на невизначеності, що оточує ці результати, заявивши:
«Наступні кілька місяців будуть багаті на каталізатори, які покажуть, який із перелічених вище сценаріїв є найімовірнішим».
Він пояснив, що трейдерам слід стежити за кількома короткостроковими сигналами, зокрема за слуханням щодо висунення кандидатури Ворша 21 квітня, де питання можуть стосуватися його незалежності та попередніх політичних зауважень. Економіст також вказав на розвиток подій у розслідуванні Федеральної резервної системи, зокрема на очікування того, що влада може оскаржити судову відмову у видачі повісток. Додаткові показники включають прес-конференцію FOMC 17 червня та оголошення про рефінансування Казначейства 6 травня, де підвищена залежність від короткострокової емісії може сигналізувати про очікування нижчих ставок у майбутньому.
4 березня президент Дональд Трамп офіційно висунув кандидатуру Ворша на посаду наступного голови Федеральної резервної системи, поставивши колишнього керівника Ради Федеральної резервної системи на зміну Джерому Павеллу після закінчення терміну повноважень Павелла 15 травня. Зараз кандидатура знаходиться на розгляді Банківського комітету Сенату, а слухання щодо затвердження, як повідомляється, заплановані на 21 квітня після невеликої затримки, пов'язаної з оформленням фінансової інформації. Процес ускладнився після того, як сенатор Том Тілліс заявив, що має намір заблокувати затвердження, доки не буде завершено розслідування Міністерства юстиції щодо Павелла. Ворша вже давно вважали «яструбом», але його нещодавня підтримка зниження ставок, пов'язана зі зростанням продуктивності завдяки штучному інтелекту, додала нюансів до сприйняття ринком його політичної позиції.
Сценарії Ворша вказують на ризики ліквідності та інфляції
Головний економіст Kraken зазначив:
«По-перше, це продовження статус-кво, до якого, здається, прагнуть ринкові очікування».
Цей базовий сценарій, який називають «The Grind», відображає безперервність політики. Згідно з цим результатом, процентні ставки залишаються в діапазоні від 3,25% до 3,75% до кінця 2026 року, залежно від охолодження даних про інфляцію у другій половині року. Політика балансу може передбачати помірне розширення шляхом продовження купівлі казначейських векселів, що узгоджується з поточними заходами. Крипторинки в цьому середовищі, ймовірно, залишатимуться в межах діапазону, а прориви будуть зумовлені переважно подіями в окремих секторах, а не змінами макроекономічної ліквідності.
Окрім базового рівня, два альтернативні сценарії запроваджують більш адаптивну динаміку. «М’який поворот» передбачає, що Warsh забезпечить підтвердження та проведе два-три зниження ставок на загальну суму до 75 базисних пунктів, що знизить цільовий діапазон. Політика балансу залишається відносно стабільною, хоча купівля активів може зміститися в бік довгострокових казначейських облігацій як м’яка форма контролю кривої дохідності. Більш агресивний результат, позначений як «Запустіть це гаряче», поєднує швидше зниження ставок з більш м’якою політикою балансу та регуляторними коригуваннями для стимулювання ліквідності. Цей аналіз сценаріїв підкреслює, як відхилення від поточних очікувань можуть суттєво вплинути на потоки капіталу в акції та цифрові активи.