Акції китайських технологічних компаній стрімко зростають, поки решта світу намагається зрозуміти, що відбувається. Минув рік відтоді, як DeepSeek відмовилася від своєї шокової моделі штучного інтелекту, і Китай вступає у 2026 рік з новими технологічними досягненнями та ринком, якому байдуже, наскільки слабкою виглядає економіка.
Індекс місцевих китайських технологічних акцій, подібний до Nasdaq, підскочив майже на 13% лише цього місяця. Другий індекс, що відстежує китайські технологічні компанії, що котируються на Гонконзі, зріс на 6%. Обидва індекси випереджають Nasdaq 100. І це відбувається на тлі кризи в економіці. Житловий сектор все ще перебуває у стані катастрофи, а споживачі не витрачають кошти.
Акції компаній зі штучного інтелекту зростають, оскільки інвестори роблять ставку на прориви, зроблені Китаєм
Справжній феєрверк розпочався минулого січня, коли DeepSeek випустила свою недорогу модель штучного інтелекту. Вона працювала так само добре, як і її західні аналоги, і коштувала набагато менше. Той один запуск сколихнув світові ринки та підірвав усю технологічну екосистему Китаю.
Відтоді місцеві фірми не озиралися назад. Такі гіганти, як Tencent та Alibaba, швидко перейняли генеративний штучний інтелект. Інші поспішали розробляти власні версії. Тепер він скрізь.
Китайські компанії, що займаються штучним інтелектом, не просто створюють чат-ботів. Вони вбудовують великі мовні моделі в машини, інструменти та навіть літаючі автомобілі. Деякі роботи бігали марафони, брали участь у демонстраційних боях та танцювали у народних шоу.
На заводах штучний інтелект з'являється всередині точних верстатів та обладнання наступного покоління. Інвестори більше не розглядають Китай лише як центр дешевої робочої сили. Тепер він виглядає як серйозний конкурент американським технологіям.
Цей зсув видно в цифрах. Джеффріс відстежує 33 китайські акції компаній, що займаються штучним інтелектом. Їхня ринкова вартість різко зросла на 732 мільярди доларів за останній рік. І Джеффріс вважає, що ця цифра може зрости набагато більше, оскільки китайські компанії, що займаються штучним інтелектом, все ще становлять лише 6,5% ринкової капіталізації їхніх американських колег.
Публічні лістинги також набирають обертів. Кілька нових IPO, пов'язаних зі штучним інтелектом, показали величезні прибутки. Це заохочує більше фірм виходити на біржу. Серед компаній, які очікують на це, є підрозділ літаючих автомобілів Xpeng, виробник ракет LandSpace Technology та BrainCo, фірма, яку називають можливим конкурентом Neuralink.
Оцінки технологічних компаній зростають, оскільки Пекін намагається сповільнити спекуляції
Звісно, не всі в захваті. Деякі акції виглядають надто дорогими. Cambricon Technologies, компанія з виробництва чипів штучного інтелекту, яка конкурує з Nvidia, торгується приблизно в 120 разів дорожче, ніж прогнозований прибуток. Окремий індекс, що відстежує китайську робототехніку, торгується в 40 разів дорожче, ніж прогнозований прибуток, що вище, ніж Nasdaq 100, який знаходиться приблизно в 25 разів.
Регулятори стежать. Пекін щойно посилив правила маржинального фінансування, що є чітким сигналом того, що вони стурбовані тим, що спекуляції вийдуть з-під контролю. Найбільше напруження зосереджено в технологічному секторі. Посил простий: вони не хочуть бульбашки.
Тим не менш, деякі інвестори тримаються на своїх позиціях. Вони вказують на низькі витрати на робочу силу, сильне централізоване планування та державну підтримку як причини залишатися в довгострокових інвестиціях у китайські технологічні компанії.
Поза технологічною галуззю справи йдуть похмуро. Нові економічні дані, які очікуються в понеділок, ймовірно, підтвердять скорочення інвестицій та слабкі споживчі витрати, навіть попри те, що експорт залишається сильним.
Економісти, які провели опитування Bloomberg, прогнозують зростання ВВП у четвертому кварталі на 4,5%, що стане найгіршим показником з моменту відновлення роботи Китаю після карантину, спричиненого Covid.
Очікується, що за весь рік зростання становитиме 5%, що досягне офіційного цільового показника Пекіна. Але ця цифра приховує правду. Якщо виключити зміни цін, номінальне зростання може становити лише 4%, що зменшиться через дефляцію. Це буде найповільніший темп за півстоліття, за винятком 2020 року.
Економіст Реймонд Юнг з Австралійської та Новозеландської банківської групи (Australia & New Zealand Banking Group) минулого тижня заявив, що негативний дефлятор ВВП означає, що пропозиція значно перевищує попит. «Негативний дефлятор ВВП свідчить про надлишок сукупної пропозиції в економіці», – сказав він у дослідницькій записці.