Акції програмних компаній переживають найгірший початок року за досить тривалий час, що руйнує надії на те, що 2026 рік ознаменується поворотним моментом для постраждалого сектору.
Нещодавно запущений продукт штучного інтелекту від технологічного стартапу Anthropic на початку цього місяця знову викликав занепокоєння інвесторів щодо потрясінь у галузі, які переслідували виробників програмного забезпечення протягом 2025 року. Акції гіганта з підготовки податкової декларації Intuit Inc. за останній тиждень впали на 16%, що стало найбільшим падінням компанії з 2022 року. Акції Adobe Inc. та постачальника послуг з управління взаємовідносинами з клієнтами Salesforce Inc. за той самий період впали більш ніж на 11%.
Новий інструмент штучного інтелекту викликає занепокоєння інвесторів
Відстеження Morgan Stanley компаній, що надають програмне забезпечення як послугу, показує, що група впала на 15% з початку січня, після падіння на 11% у 2025 році. За даними Bloomberg, це найскладніший рік для сектору з 2022 року.
Anthropic представила свій сервіс Claude Cowork 12 січня як «дослідницький перегляд». За словами компанії, інструмент може створювати електронні таблиці зі скріншотів або складати чернетки звітів з розрізнених нотаток. Розробники швидко створили його, значною мірою покладаючись на технології штучного інтелекту.
Хоча продукт залишається неперевіреним, він є саме тим прикладом конкурентної загрози, яка лякала інвесторів. Джордан Кляйн, який спеціалізується на технологіях у Mizuho Securities, зазначає , що ці побоювання підсилюють песимістичні ринкові позиції, які, здається, дедалі більше закріплюються.
«Багато покупців не бачать причин володіти програмним забезпеченням, незалежно від того, наскільки дешевими чи обвалилися акції», – заявив Кляйн у клієнтській записці від 14 січня . «Вони припускають, що наразі немає жодних каталізаторів для переоцінки», – додав він, маючи на увазі перспективи покращення коефіцієнтів оцінки.
Нещодавня хвиля продажів поглибила і без того суттєвий розрив у продуктивності між програмними компаніями та іншими технологічними секторами. Побоювання щодо конкуренції з боку нових послуг штучного інтелекту затьмарюють такі якості, як значна норми прибутку та надійний постійний дохід, які раніше робили ці компанії привабливими для професіоналів ринку.
Індекс Nasdaq 100 коливається поблизу історичних максимумів, проте такі компанії, як ServiceNow Inc., переходять з рук в руки за найнижчими цінами за останні роки. Ключова проблема полягає в тому, що більшість виробників програмного забезпечення не продемонстрували значного прогресу у розвитку власних продуктів на основі штучного інтелекту. Salesforce просувала свою пропозицію Agentforce, хоча це суттєво не вплинуло на показники доходів. Adobe додала можливості генеративного штучного інтелекту до своїх програм для редагування фотографій та відео, але вирішила не оновлювати певні показники, пов'язані зі штучним інтелектом, у своєму оголошенні про квартальні прибутки за грудень.
За словами Вонга, відомі гравці мають сильні сторони в каналах збуту та доступі до даних, але для відновлення цін на акції їм необхідно продемонструвати швидше зростання. Такий результат видається малоймовірним у найближчій перспективі.
Виробники чіпів зростають, поки програмне забезпечення відстає
Згідно з даними Bloomberg Intelligence, прогнозується, що зростання прибутку компаній-розробників програмного забезпечення та послуг у складі S&P 500 сповільниться до 14% у 2026 році, порівняно з приблизно 19% зростання, очікуваним на 2025 рік. Базові бізнес-перспективи виглядають сприятливішими в інших технологічних сегментах.
Розглянемо виробників напівпровідників. Такі фірми, як Nvidia Corp., мають чіткіші перспективи зростання доходів завдяки обіцянкам технологічних гігантів, включаючи Microsoft Corp., Amazon.com Inc., Alphabet Inc. та Meta Platforms Inc., інвестувати значні кошти в інфраструктуру штучного інтелекту цього року. Очікується, що акції компаній, пов'язаних з напівпровідниками, досягнуть зростання прибутку майже на 45% у 2025 році, а потім зростуть до 59% у 2026 році, повідомляє Bloomberg Intelligence.
«Причина, чому виробники чіпів показують кращі результати, полягає в тому, що їхні фундаментальні показники стають набагато кращими, і є більше впевненості щодо їхнього зростання, враховуючи їхніх клієнтів», — сказав Джонатан Кофскі, який керує портфелями в Janus Henderson Investors. «Водночас набагато менше впевненості щодо того, як штучний інтелект змінить екосистему програмного забезпечення».
Оцінки компаній-розробників програмного забезпечення продовжують падати. Акції Morgan Stanley торгуються на рівні, що в 18 разів перевищує прогнозований прибуток на наступні 12 місяців, що є рекордно низьким показником, і значно нижче середнього показника за десятиліття, що перевищує 55 разів.
«Причина, чому компанії-розробники програмного забезпечення мали високі мультиплікатори, полягає в тому, що вони працювали на основі передплати, з постійним доходом, який можна було екстраполювати в майбутнє майже вічно», — сказав Вонг з Osterweis Capital. « Важко зрозуміти, за яким мультиплікатором їм слід торгувати, якщо вони стикаються з агентами штучного інтелекту, які працюють цілодобово та мають здатність виконувати завдання, а великі проекти виконуються за один день».
Однак ці знижені оцінки є одними з різних елементів, які спонукають деяких аналітиків з Уолл-стріт висловлювати оптимізм щодо відновлення сектору.
Barclays прогнозує , що акції компаній-розробників програмного забезпечення «нарешті відновляться» у 2026 році, оскільки витрати клієнтів залишаються стабільними, а оцінки залишаються привабливими. Goldman Sachs очікує, що зростання впровадження штучного інтелекту принесе дедалі більше користі компаніям-розробникам програмного забезпечення, розширюючи їхній загальний ринок. Д.А. Девідсон стверджує, що оскільки наративи переважили фундаментальні показники для численних програмних компаній, 2026 рік є сприятливим моментом для вибіркового повернення до групи.
«Ми не в тому становищі, щоб сказати, що поворот настав, оскільки екзистенційні побоювання щодо штучного інтелекту триватимуть деякий час, але сектор виглядає цікавішим», — сказав Кріс Максі, керуючий директор і головний ринковий стратег Wealthspire, яка контролює активи на суму 580 мільярдів доларів. « Група не є кричущою покупкою, але ми наближаємося до цього».