Біткойн прямує до рідкісного макроекономічного вікна, коли перша реакція може швидко застаріти.
Федеральна резервна система має завершити своє квітневе засідання 29 квітня, оголосивши рішення FOMC та відбудучи прес-конференцію того ж дня. Наступного ранку Бюро економічного аналізу США має опублікувати дані про ВВП за перший квартал та про особисті доходи та витрати за березень, звіт, який включає інфляцію PCE.
Це дає трейдерам двоетапний тест майже без паузи між кроками. Спочатку вони отримують точку зору ФРС щодо ставок, зростання та інфляції. Потім вони отримують свіжі дані, які можуть підтвердити цю точку зору, ускладнити її або змусити швидко переписати.
Для біткойна ця налаштування набагато важливіша, ніж звичайний попередній перегляд ФРС.
Біткоїн-трейдери стежать за центральним банком з тієї ж причини, що й фондові трейдери: ставки формують ліквідність, ліквідність формує схильність до ризику, а схильність до ризику формує те, скільки інвестори готові платити за волатильні активи. Коли простіші умови політики виглядають ближчими, біткойн зазвичай отримує кращий фон. Коли ставки виглядають вищими протягом тривалого часу, ринок починає стягувати більше за ризик.
Наступний тиждень стискає весь цей процес приблизно до 48 годин. ФРС висловиться першою, але останнє слово буде за даними.
Це послідовна торгівля
Звичайний тиждень роботи ФРС дає ринкам час для формування позиції, але цього разу ринок отримує набагато коротшу злітно-посадкову смугу.
ВВП показує трейдерам, наскільки сильною виглядала економіка в першому кварталі. Сильне зростання може підтвердити ідею про те, що економіка може впоратися з жорсткою політикою. Слабке зростання може викликати занепокоєння, що ФРС залишається обмежувальною під час уповільнення.
PCE дає трейдерам показник інфляції, за яким ФРС стежить найпильніше. Гарячіший PCE підштовхує ринок до траєкторії зростання ставки протягом тривалішого часу. Холодніший PCE дає більше простору для очікувань зниження ставки.
Біткойн піддається обом факторам. Зростання впливає на схильність до ризику, а інфляція — на очікування щодо ставок. Сильна економіка зі стійкою інфляцією може посилити фінансові умови. М'яка економіка зі зниженням інфляції може зробити простішу політику більш правдоподібною. Нечітка комбінація може створити волатильність, оскільки трейдери мають менше чітких сигналів для ціноутворення.
Небезпека для біткойна полягає в тому, що наступного ранку можна помилитися, якщо ФРС має рацію.
«Голубиний» варіант ФРС, а потім «м’які» дані – це найпростіший варіант для бичачого руху. Здається, центральний банк готовий до пом’якшення, і дані це підтверджують. «Голубиний» варіант ФРС, а потім «гарячі» дані – це небезпечний варіант. У середу трейдери чують про терпіння, а в четвер отримують цифри, які ускладнюють захист цього терпіння.
Обережна ФРС, за якою слідують помірковані дані, створює плутанину, і ринок може почати задаватися питанням, чи не діють політики занадто повільно. Обережна ФРС, за якою слідують гарячі дані, — це чистий сценарій «вище протягом тривалого часу» і, ймовірно, найскладніший варіант для біткойна.
Ми спостерігали таку чутливість навколо попередніх вікон FOMC, публікацій PCE та несподіванок щодо інфляції. Наступний тиждень об'єднає ці точки тиску в одну щільну послідовність.
Друга реакція на PCE може вирішити цей крок
Біткойн — це дефіцитний цифровий актив із власною довгостроковою тезою. Але в короткі макроперіоди він також торгується як вираз очікувань ліквідності з високим бета-коефіцієнтом.
Саме цю другу особу перевірять наступного тижня.
Якщо ФРС буде впевнена, а дані за четвер сприятимуть, трейдери можуть знову схилятися до ідеї, що послаблення ставок залишиться в силі на кінець року. Це підтримає біткойн через той самий канал, який часто підтримує акції зростання: нижчі очікувані ставки, полегшення фінансових умов та більша схильність до ризику.
Якщо ФРС здасть себе спокійною, а дані надходитимуть гарячими, ринку доведеться швидко переглянути свою позицію. Очікування зниження ставки відхиляються далі, і біткойну доведеться поглинути це перезавантаження разом із ширшим комплексом ризиків.
Якщо ФРС діятиме обережно, а дані будуть слабкими, реакція може бути нестабільною. Трейдери можуть враховувати подальше зниження цін, водночас турбуючись про уповільнення зростання. Біткойн може отримати вигоду від ліквідності цієї угоди, а потім зіткнутися з труднощами, якщо апетит до ризику зникне.
Ведмежий варіант простий: обережна ФРС, стійке зростання, нестабільний індекс цін на акцію (PCE). Це дає трейдерам менше підстав очікувати полегшення в найближчій перспективі. Це свідчить про те, що економіка все ще має достатньо сил, щоб підтримувати інфляційний тиск, тоді як у ФРС мало підстав пом'якшувати свою позицію.
Бичача версія виглядає інакше: формулювання ФРС залишає простір для скорочень, ВВП демонструє зниження попиту, а PCE вселяє політикам більше впевненості щодо інфляції. Ми вже бачили, як прохолодніші дані щодо інфляції можуть підтримати біткойн. Стиснута версія цієї угоди може швидко рухатися, якщо цифри співпадуть.
Біткойн наближається до тижня, коли ринки можуть оцінити дії ФРС, проспати це і прокинутися від даних, які змінять значення першого кроку. Це створює 48-годинний стрес-тест ставок, зростання, інфляції та короткострокового обґрунтування ризику.