Один з найбільших дебютів фондового ринку в історії відбудеться за шість тижнів, і криптовалюта знаходиться в тому ж пулі ліквідності, з якого вона буде привертати інтерес.
SpaceX подала конфіденційний документ S-1 до SEC на початку цього місяця, плануючи збільшення капіталу на 75 мільярдів доларів при оцінці в 1,75 трильйона доларів.
Якщо ціна буде близька до цього рівня під час очікуваного червневого лістингу, пропозиція буде більш ніж у 2,5 рази більшою, ніж рекорд Saudi Aramco у 29 мільярдів доларів у 2019 році, що зробить її найбільшим дебютом на фондовому ринку в історії. Трейдери поліринку оцінюють ймовірність червневого лістингу в 65%, а ринкову капіталізацію закриття першого дня торгів у 53% ймовірність перевищити 2 трильйони доларів.
SpaceX не єдиний. Розробник ChatGPT, OpenAI, планує провести лістинг у четвертому кварталі з оцінкою близько 1 трильйон доларів. Anthropic, як повідомляється, планує дебют у жовтні, який може залучити понад 60 мільярдів доларів.
Якщо всі три акції вийдуть на публічний ринок вчасно, вони отримають понад 240 мільярдів доларів з червня до кінця року, що, за оцінками PitchBook, перевищує всі венчурні IPO в США разом узяті з 2000 року.
«Після IPO SpaceX, я думаю, акції починають здаватися дуже ведмежими. Це момент Solana $300», – сказав Алекс Гуд, засновник криптопроекту штучного інтелекту Post Fiat, у нещодавньому інтерв'ю CounterParty TV.
«Зараз ми переживаємо момент максимальної ставки, кожен інвестиційний банк збирається оновити всі акції штучного інтелекту, тому що вони отримають так багато комісій від цих IPO».
Ґудова формулювання відображає механічну схему, коли три найбільші лістинги можуть бути зосереджені протягом шести місяців, чому передує скоординований оптимізм з боку продавців з боку банків, що керують угодами, а потім відбувається ротація продажів.
MSCI, фірма, яка створює багато інституційних портфелів бенчмарк-індексів, у лютому змоделювала сценарій, за яким попереджені IPO з великою капіталізацією у 2026 році можуть спровокувати потоки, зумовлені індексами, що вимірюватимуться мільярдами доларів, ефекти ротації секторів у світових бенчмарках та скорочення ліквідності у всьому, що не пов'язане з новими назвами.
Криптовалюта знаходиться в тому ж пулі ліквідності з урахуванням ризику, що й акції технологічних компаній та компаній, що займаються штучним інтелектом.
Протягом останніх двох циклів біткойн, ефір та решта основних валют торгувалися з посиленням кореляції з Nasdaq та S&P 500. Коли спекулятивний капітал залишає акції для розміщення на IPO, частина того, що залишає, – це той самий капітал, який в іншому випадку торгував би активами з вищим бета-коефіцієнтом, включаючи криптовалюту.
Однак історична паралель викликає занепокоєння. Coinbase була лістингована 14 квітня 2021 року на піку останнього циклу біткойна. Біткойн досяг свого історичного максимуму приблизно в 64 800 доларів того ж дня та почав падіння на 50% протягом шести тижнів.
Трейдери, які сприйняли IPO Coinbase як сигнал про те, що криптовалюта стає мейнстрімом, провели наступні шість місяців, спостерігаючи за ротацією мейнстрімного капіталу. Урок полягає в тому, що інституційні віхи часто позначають вершини, а не стартові лінії, оскільки капітал, який досягає віхи, — це той самий капітал, який раніше утримував актив.
SpaceX не є криптокомпанією, але дві особливості лістингу безпосередньо пов'язані з криптовалютними потоками. По-перше, 30% роздрібної частки, приблизно 22 мільярди доларів від пропозиції в 75 мільярдів доларів, втричі перевищує типову роздрібну частку в угоді такого розміру.
Такий роздрібний розподіл для SpaceX – це гроші, які не використовуються для торгів на мемкоїнах, альткоїнах чи самому біткоїні.
По-друге, сама SpaceX тримає 8 285 BTC вартістю приблизно 600 мільйонів доларів на зберіганні Coinbase Prime, що робить її IPO першим публічним дебютом компанії зі значною позицією в біткойнах, розкритою відповідно до нових правил обліку справедливої вартості, які набули чинності наприкінці 2024 року.
Сигналом, який можна перевірити надалі, є те, чи витримає криптовалюта вікно роуд-шоу у травні та червні, чи почне падати, оскільки розподільники звільнять місце для підписки SpaceX.
Однак зростання біткойна, яке триває протягом роуд-шоу, свідчить про те, що заявка на спотовий ETF відокремила криптовалюту від ширших потоків ризику.
Пік Coinbase у квітні 2021 року був за один день, коли поглинула одну компанію та 86 мільярдів доларів ринкової капіталізації. SpaceX з 75 мільярдами доларів – це не масштабована Coinbase. Це подія іншого типу, врахована на ринку, який мав п'ять років, щоб навчитися на попередньому прикладі.
Чи сприйме криптовалюта урок як засвоєний, чи засвоїть його знову, буде видно на записі приблизно через шість тижнів.