Цей пост є відповіддю на твердження про те, що агентства з фінансування житла виконають наказ президента Трампа про купівлю іпотечних цінних паперів на суму до 200 мільярдів доларів. Цей крок одразу порівняли з кількісним пом'якшенням, а Річард Майз назвав його кількісним пом'якшенням (QEx). Реакція була менш захопленою та більш здивованою. Для значної частини спостерігачів ця політика не є новою. Вона нагадує втручання кризових часів. Але сумнівним є саме час її проведення.
Питання щодо передачі ставок
Майз відкрито розмірковує, як це насправді призведе до зниження іпотечних ставок. Інфляцію вже вдалося сповільнити. Федеральна резервна система послабила політику. Саме на цьому тлі механізм стає нечітким. Питання, що лежить в основі скептицизму, полягає в тому, чи буде купівля облігацій розглядатися з таким самим ступенем ефективності на ринку, де ринки вже припустилися більш вільної політики. Ефективність може бути зменшена очікуваннями.
Що пропонує історія?
Довгострокові іпотечні ставки були знижені в результаті попередніх викупів іпотечних облігацій типу кількісного пом'якшення через збільшення попиту та зниження дохідності. Було виявлено, що подібні дії мали помітно зменшувальний вплив. Але цей вплив був найбільшим, коли фінансова ситуація була напруженою. У 2026 році умови інші. Ринки спокійніші. Ліквідність здоровіша. Це може обмежити масштаб будь-якого зниження ставок.
Існує ширша невизначеність у реакції. Раніше домінуючі політичні засоби переміщення ринків у вирішальні місця демонструють зменшення віддачі. Акціонери прагнуть певних результатів, а не розміру. Обговорення квантового експерименту може бути непереконливим, доки вартість позичених коштів фактично не відреагує на нього.