Генеральний директор Galaxy Digital Майк Новограц заявив, що модель казначейських компаній Bitcoin та Ethereum досягла критичної точки, і компанії, які починали з цієї структури, тепер повинні вибирати між «трансформацією або повільним зникненням».
У подкасті з інвестором та колишнім чиновником адміністрації Трампа Ентоні Скарамуччі Майк Новограц стверджував, що просте володіння криптоактивами більше не є стійкою бізнес-моделлю. За словами Новограца, за кількома винятками, такими як Strategy та BitMine, казначейські компанії повинні трансформуватися в бізнеси з реальними продуктами та послугами.
Новограц заявив: «Утримання лише базового активу не створює акціонерної вартості. Керівництво повинно перетворити ці структури на справжні компанії».
Згідно з поточною ситуацією, приблизно 40% біткойн-казначейських компаній торгуються нижче чистої вартості (ЧВА) своїх криптоактивів. Більше того, понад 60% цих компаній придбали біткойн за цінами, що значно вищі за поточні ринкові.
Подібний застій спостерігається і на стороні Ethereum. Новограц зазначив, що купівля на ринку значною мірою припинилася, і що єдиною великою компанією, яка продовжує регулярні покупки, є BitMine, яка накопичила понад 50% ETH в екосистемі казначейства Ethereum вартістю 21 мільярд доларів.
Новограц визнав, що він також потрапив у пастку ажіотажу. «Ми всі колись потрапили в пастку торгівлі ажіотажем», – сказав Новограц, додавши, що премія за чисту вартість активів (NAV) більше не працює, і майже половина всього казначейського простору Bitcoin торгується зі знижкою. За словами відомого інвестора, фундаментальна причина цього є структурною: завдяки ETF Bitcoin та Ethereum, інвестори тепер мають прямий доступ до активу і не повинні платити премію за казначейські акції.
Новограц зазначив, що казначейська стратегія Strategy, запущена у серпні 2020 року, призвела приблизно до десятикратного зростання ціни акцій, але цей успіх значною мірою залишається безпрецедентним.
«З 50 компаній лише трьом вдалося реалізувати цю модель. Решті потрібно вилізти зі своїх власних нір», – сказав він. Навіть акції Strategy впали більш ніж на 50% за останні шість місяців, що свідчить про посилення тиску на модель.
Коли Новограца запитали, що б він зробив, якби керував казначейською компанією, яка переживає труднощі, він відповів, що першим кроком було б викупити акції зі знижкою, щоб скоротити розрив між чистими активами (NAV) та ціною акцій. Однак, за його словами, справжнім рішенням була б розробка нової бізнес-моделі, заснованої на існуючих людських ресурсах та базі активів компанії.
За словами Новограца, який каже: «Якщо ви володієте біткойном, ефіріумом або Solana, ви можете використати цей капітал для запуску необанку, ви можете створити реальний продукт», сама історія про «володіння криптовалютою» більше не є ринковою стратегією.
*Це не інвестиційна порада.