Банк Citi з Уолл-стріт стверджує, що запропоновані обмеження на винагороди за стейблкоїни в останньому проекті законодавства США про структуру ринку стануть невдачею для Circle (CRCL), але не становитимуть фундаментальної загрози для інвестиційної справи.
«Ми розглядаємо цей розвиток подій потенційно (але не обов’язково) як перешкоду для масштабування, але не як знищення тези», – написали аналітики на чолі з Пітером Крістіансеном у вівторковому звіті.
За словами аналітиків, законопроект дозволяє вузько визначені програми винагород, якщо вони не нагадують відсотки за банківськими депозитами. Ширша заборона на винагороди третіх сторін не вплине безпосередньо на чистий дохід Circle, оскільки компанія вже передає більшу частину свого резервного доходу партнерам з дистрибуції, таким як Coinbase (COIN).
Тим не менш, аналітики очікують, що слабкіші стимули для утримання $USDC , який вони характеризують як платіжний інструмент, а не як цінний папер, можуть тимчасово зменшити обіг та ліквідність вторинного ринку. «Ми все ще дотримуємося думки, що обсяг стейблкоїнів є ключовим показником прийняття, а не обігу».
Citi має високий рейтинг ризику для акцій Circle з цільовою ціною $243. На момент публікації акції торгувалися близько $100.
Акції Circle впали приблизно на 20% у вівторок після того, як проєкт Закону США про ясність інформації порушив питання заборони дохідності пасивних балансів стейблкоїнів, що викликало занепокоєння щодо привабливості дохідних криптопродуктів.
Цей крок посилилося ширшим занепокоєнням інвесторів щодо того, як ці правила можуть вплинути на доходи та стимули, пов'язані зі стейблкоїнами, а також новим конкурентним тиском після того, як Tether сигналізував про плани повного аудиту «Великої четвірки» та потенційної експансії в США.
Розпродаж акцій Circle у вівторок відображав неправильне тлумачення ринком проекту Закону про ясність, за словами брокера з Уолл-стріт Бернштейна.
Інвестори плутають, хто отримує дохід, з тим, хто його розподіляє, повідомив брокер у середу у своєму звіті. Circle отримує резервний дохід від активів, що підтримують $USDC , тоді як платформи, такі як Coinbase (COIN), передають частину цього доходу користувачам, що є фактичною метою запропонованих правил.
Проект заборонить дохідність пасивних балансів стейблкоїнів, але дозволить винагороди на основі активності, пов'язані з торгівлею або платежами. Аналітики Bernstein на чолі з Гаутамом Чхугані заявили, що це чинить тиск на продукт Coinbase з дохідністю ~3,5% $USDC , ймовірно, вимагаючи реструктуризації. Модель Circle залишається незмінною. Фірма не виплачує дохід власникам і отримала 2,64 мільярда доларів резервного доходу у 2025 фінансовому році.
У звіті зазначається, що зростання долара США з приблизно 30 мільярдів доларів до 80 мільярдів доларів за два роки зумовлене торгівлею, платежами та попитом на заставу, а не дохідністю.
Bernstein має рейтинг «outperform» для акцій Circle з цільовою ціною $190.
Coinbase обережно веде переговори щодо Закону про ясність інформації, приватно сигналізуючи співробітникам Сенату про своє невдоволення останнім компромісом, водночас публічно не виступаючи проти законопроекту, повідомляють джерела, знайомі з цим питанням.
Читайте також: Розпродаж Circle може бути перебільшеним, оскільки законопроект про криптовалюту послаблює перевагу Coinbase, кажуть аналітики