У той час як війна з Іраном триває, дохідність казначейських облігацій США – ринковий показник вартості запозичень – зросла до багатомісячних максимумів, враховуючи відкладене зниження ставки ФРС та вищі інфляційні очікування.
Питання полягає в тому, в який момент ринок казначейських облігацій, який є основою світових фінансів, починає створювати проблеми як для уряду, так і для економіки, змушуючи адміністрацію Трампа переосмислити війну або розглянути механізм обмеження дохідності.
За даними ING, цей момент настає, коли маловідомий спред 10-річних казначейських облігацій США перевищує 60 базисних пунктів. Ми ще не досягли цієї точки.
«Слідкуйте за спредом 10-річних свопів. Зараз він трохи менше 50 базисних пунктів. Якби він підскочив до 60 базисних пунктів, це спричинило б достатньо проблем, щоб зрештою сформувати курс війни. Чому? Це показник зниження рейтингу казначейських облігацій. Нам потрібно уникати цього. Це не просто негативне сприйняття, це додаткові витрати на фінансування боргу США», – сказав Падрах Гарві, фінансовий фінансовий аналітик та регіональний керівник досліджень Америки в ING, у п’ятницю в записці для клієнтів.
Гарві наголосив, що зростання спредів свопів пов'язане не лише зі сприйняттям; воно збільшує передбачувану вартість фінансування для уряду США, що робить дорожчим для сильно заборгованого «дядька Сема» випуск нових облігацій та збільшення запозичень. Це може позначитися на фінансовій системі, посиливши умови кредитування та призвівши до небажання ризику як в акціях, так і в біткойні BTC $70 509,66 .
«Вузькі спреди свопів виглядають добре. Широкі спреди свопів – це протилежність», – сказав він.
Зосередьтеся на 10-річній дохідності
Інші спостерігачі зосереджені на дохідності 10-річних казначейських облігацій США, базовій ставці, яка встановлює вартість запозичень у всій економіці США, впливаючи на прийняття ризиків як в економіці, так і на фінансових ринках.
З початку війни з Іраном наприкінці лютого дохідність зросла приблизно на 45 базисних пунктів до 4,37%.
Згідно з The Kobeissi Letter, діапазон 4,5%–4,6% являє собою критичну «лінію на піску». Це рівень, на якому президент Трамп відмовився від своїх масштабних тарифів з нагоди Дня визволення минулого квітня.
«Це відповідає стрімкому зростанню, яке спостерігалося приблизно під час «Дня визволення» у квітні 2025 року. Коли дохідність 10-річних облігацій зросла вище 4,50%, президент Трамп почав запроваджувати потенційну тарифну паузу. А як тільки дохідність перевищила 4,60%, він офіційно запровадив 90-денну паузу у взаємних тарифах 9 квітня 2025 року», – зазначається в листі на X.
Простіше кажучи, ринок облігацій може незабаром досягти точки, коли адміністрація Трампа відчуватиме тиск, щоб пом'якшити війну.
У вівторок президент Дональд Трамп призупинив атаки на іранську інфраструктуру, заявивши про продуктивні переговори з Іраном, хоча Іран заперечував будь-які контакти. Тим часом, рано вранці в середу, американські та ізраїльські війська, як повідомляється, завдали ударів по нових іранських енергетичних об'єктах, включаючи газопровід у Хорремшері.
Якщо дохідність перевищить діапазон 4,5%–4,6%, вона може зрости до 5%, рівня, який аналітики в останні роки позначали як вирішальний для ризикових активів.
Згідно з The Kobeissi Letter, економіка США не може підтримувати рівень 5% дохідності 10-річних облігацій.
Артур Хейс, співзасновник BitMEX та головний інвестиційний директор Maelstrom Fund, раніше заявляв, що потенційне зростання дохідності 10-річних облігацій вище 5% може спровокувати міні-фінансову кризу, що змусить ФРС втрутитися та надати ліквідність.
Іншими словами, біткойн спочатку може рефлекторно впасти, але ін'єкції ліквідності можуть швидко підживити биків.
Висновок очевидний. Трейдерам біткойнів потрібно уважно стежити за дохідністю казначейських облігацій та спредами свопів, оскільки зміни на цих ринках можуть безпосередньо впливати на схильність до ризику та політичні рішення.