Фінансові ринки розпочали новий рік так само, як і завершили попередній, – зростанням. Ціни на акції зросли протягом першої торгової сесії січня, зберігаючи тенденцію, яка тривала більшу частину минулого року.
Протягом попереднього року ситуація залишалася позитивною. Ажіотаж навколо штучного інтелекту, зниження інфляції та втручання центральних банків підтримували зростання. Торговельні суперечки, глобальна напруженість та дорогі ціни на акції? Інвестори лише знизали плечима. Висновок був досить простим: ризики окупилися.
Але що справді вражало, так це не лише самі прибутки. Акції зростали. Облігації зростали. Кредитні спреди звужувалися. Сировини зростали, навіть коли інфляція знижувалася. Прибутки надходили з усіх боків і продовжували надходити. До кінця року фінансові умови послабилися майже до найнижчого рівня за весь рік. Вартість акцій зросла, і інвестори, здавалося, дійшли згоди щодо того, що було рушійною силою цього – економічне зростання та штучний інтелект.
Якщо розглядати світові акції, облігації, кредити та сировинні товари як одну загальну картину, то попередній рік продемонстрував найсильніші сукупні показники з 2009 року. Того року ринки перебували в кризовому режимі, і урядам довелося втрутитися рішуче.
Усі ці спільні дії зробили диверсифікацію майже надто легкою. У чому, власне, і полягає проблема. Вона приховувала, наскільки багато залежить від збереження тих самих умов. Коли інвестиції, які мають компенсувати одна одну, йдуть в одному напрямку, ви не так захищені, як ви думаєте. Звичайно, прибутки накопичуються. Але менше можливостей для того, щоб щось пішло не так.
Уолл-стріт все ще робить ставку на той самий сценарій
Аналітики з Уолл-стріт все ще роблять ставку на ті самі речі: величезні витрати на штучний інтелект, стабільне економічне зростання та зниження ставок центральними банками без повторного розпалювання інфляції. Прогнози понад 60 компаній демонструють досить широку згоду щодо того, що ці умови все ще існують.
Річ у тім, що ринки вже приготували багато хороших новин.
«Ми припускаємо, що шалені темпи зростання оцінки, які ми спостерігаємо в деяких секторах, не є сталими та не можуть бути повторені», – сказав Карл Кауфман, портфельний менеджер Osterweis, маючи на увазі акції компаній, пов’язаних зі штучним інтелектом та ядерною енергетикою. «Ми обережно оптимістично налаштовані щодо того, що нам вдасться уникнути великого краху, але побоюємося, що майбутня прибутковість може бути анемічною».
Цифри говорять самі за себе. Акції США повернулися приблизно на 18%, що стало третім роком поспіль двозначного зростання. Світові акції показали ще кращі результати, приблизно на 23%. Державні облігації також зросли, а світові казначейські облігації зросли майже на 7%, оскільки Федеральна резервна система тричі знижувала процентні ставки.
Волатильність різко знизилася, і кредитні ринки наслідували цей приклад. Коливання ринку облігацій зафіксували найстрімкіше річне падіння з часів фінансової кризи. Спреди інвестиційного класу звужувалися третій рік поспіль, залишивши середні премії за ризик нижче 80 базисних пунктів.
Сировинні товари долучилися до акції. Індекс Bloomberg, що відстежує цей сектор, зріс приблизно на 11%, причому на першому місці були дорогоцінні метали. Золото досягало одного рекордного максимуму за іншим, чому сприяли скуповування коштів центральним банком, пом'якшення монетарної політики США та ослаблення долара.
Інфляція залишається фактором, який може все перевернути
Інфляція все ще залишається головним фактором. Ціновий тиск послабився протягом більшої частини попереднього року, але деякі інвестори попереджають, що ринки енергетики або помилки в політиці можуть швидко змінити ситуацію.
«Ключовий ризик для нас полягає в тому, чи повернеться інфляція нарешті», – сказала Bloomberg Міна Крішнан зі Schroders. «Ми передбачаємо доміно подій, які можуть призвести до інфляції, і ми бачимо найімовірніший шлях, що починається зі зростання цін на енергоносії».
Розрив можна побачити не лише на ринках. Як повідомляв Cryptopolitan, 500 найбагатших людей світу минулого року збільшили свій статок на рекордні 2,2 трильйона доларів. Тим часом довіра споживачів у США падала протягом п'яти місяців поспіль, аж до грудня.
Стратегії старої школи з Уолл-стріт також повернулися. Портфель 60/40, що розподіляє гроші між акціями та облігаціями, приніс 14% дохідності. Індекс, що відстежує стратегію паритету ризиків, підскочив на 19%, що стало його найкращим роком з 2020 року.
Більшість інвестиційних менеджерів ще не переймаються цим. Вони кажуть, що економічний імпульс та політична підтримка достатньо сильні, щоб виправдати підвищення цін.
«Ми прагнемо витратити якомога більше грошей, щоб скористатися перевагами поточної ситуації», – сказав Джош Кутін, керівник відділу розподілу активів у Північній Америці в Columbia Threadneedle Investments. «Ми насправді не бачимо жодних ознак того, що нам слід турбуватися про цей спад у найближчому майбутньому».