22 березня компанія Strategy (раніше MicroStrategy) скоротила обсяг розміщення акцій на ринку (ATM) на суму 20,33 мільярда доларів, продавши лише 5% від цільової суми 269,8 мільйона акцій.
Казначейська компанія біткойна (BTC) скоротила кількість авторизованих акцій $STRK на 85% з 269,8 мільйона до 40,3 мільйона, продавши лише 14,02 мільйона.
Змінивши фокус, компанія одночасно збільшила кількість дозволених акцій своїх квазіприв'язаних привілейованих акцій STRC у чотири рази, а також значно збільшила кількість звичайних акцій MSTR у банківському секторі.
Ринок ледве помітив.
Власний обліковий запис X компанії Strategy оголосив про подання заявки, розрекламувавши нові авторизації STRC та MSTR на суму 21 мільярд доларів. У соціальних мережах не згадувалося про закриття $STRK — першого публічного розміщення привілейованих акцій компанії з виплатою дивідендів.
Дійсно, у січні 2025 року компанія Strategy Майкла Сейлора оголосила про залучення 563,4 мільйона доларів у $STRK, тоді як цільовою цільовою сумою залучення капіталу було лише 250 мільйонів доларів.
У той час видання називали це підвищення «збільшеним» або «перепідпискою», хоча Сейлор пропонував 20% знижку на ліквідаційну перевагу для створення так званої перепідписки $STRK .
Продано 700 мільйонів доларів з мети в 21 мільярд доларів
До березня 2025 року компанія Strategy дозволила продаж 8% безстрокових привілейованих акцій на суму до 21 мільярда доларів, конвертованих у MSTR за ціною 1000 доларів за акцію. Рік потому приблизно 20,3 мільярда доларів цієї потужності залишилися непроданими.
Попит був слабким з самого початку і завершився з дефіцитом у 94,8%: було продано 14,02 мільйона акцій з 269,8 мільйона авторизованих.
Станом на 22 березня 2026 року непроданими залишалися 20,33 мільярда доларів США .
Стратегія оцінила початкове розміщення акцій $STRK у 80 доларів, що на 20% нижче за привілейовану ліквідацію у 100 доларів , залучивши приблизно 563 мільйони доларів, продавши 7,3 мільйона акцій від, що не дивно, мотивованих покупців, чиї позиції зросли на 20% протягом трьох тижнів, оскільки акції $STRK торгувалися до 100 доларів за акцію.
Barron's правильно повідомив про слабкий попит у $STRK ще до дебюту акцій, причому Strategy пропонувала значні знижки, щоб спонукати до покупок.
Щоквартальне зниження попиту в $STRK
Протягом кількох місяців продажі $STRK швидко зменшилися. Дійсно, до кінця першого кварталу 2025 року Strategy продала лише 765 мільйонів доларів, що лише на 202 мільйони доларів більше за два місяці, ніж у січні.
До кінця другого кварталу номінальна вартість $STRK зросла на 59% до 1,22 млрд доларів. Це був би останній квартал суттєвого зростання.
На кінець третього кварталу загальна номінальна вартість $STRK становила 1,36 млрд доларів, що лише на 11% більше, ніж у другому кварталі, а до кінця четвертого кварталу номінальна вартість $STRK становила 1,4 млрд доларів, що лише на 2,7% більше.
Станом на сьогодні номінальна вартість $STRK зросла лише на 0,3% або на 3,9 мільйона доларів більше, ніж з початку року.
На момент закриття компанії цього тижня номінальна вартість акцій $STRK становила 1,4 мільярда доларів після того, як компанія продала приблизно 14 мільйонів акцій із затверджених 269,8 мільйона.
Компанія Strategy залучила з $STRK приблизно на 95% менше акцій, ніж могла б, якби інвестори хотіли купити повну дозволену кількість акцій.
Читати далі: Стратегія не перераховує опції для свого флагманського преміум-проекту $STRK
Торгівля на 25% нижче номіналу
Вчора торги на $STRK закрилися на рівні $75,20. Це дає 14 мільйонам акцій, що перебувають в обігу, ринкову вартість приблизно $1,05 мільярда, що на $348 мільйонів нижче номінальної вартості, на яку Strategy виплачує 8% дивідендів.
У липні 2025 року акції ненадовго піднялися вище 129 доларів, коли оптимізм щодо вбудованої функції конвертації MSTR досяг піку. З того часу вони втратили 42% від цієї вартості.
Опція конвертації дозволяє власникам обміняти акції на MSTR за ціною $1000. MSTR торгується близько $140, що робить цей опціон майже безцінним та майже нікчемним.
Зараз Strategy заборгована приблизно 112 мільйонів доларів на рік у вигляді дивідендів у розмірі $STRK за акції, які їй вдалося продати. Щоб обслужити ці дивіденди, компанія зафіксувала операційний збиток у розмірі 5,4 мільярда доларів у 2025 фінансовому році.
Дивіденди $STRK , за своєю природою, ніколи не припиняються.
Захід сонця перших уподобань
Сейлор не повністю знищив $STRK .
Той самий банк 8-K зареєстрував новий банкомат $STRK на суму до 2,1 мільярда доларів, що на 90% менше. З 40,3 мільйонами акцій, що зараз авторизовані, та 14 мільйонами акцій, що перебувають в обігу, залишилося випустити близько 26 мільйонів акцій.
Хоча компанія може продати ще трохи $STRK у майбутньому, це здається малоймовірним, враховуючи вищезгадану квартальну тенденцію до нуля.
Справжній акцент у компанії робиться на STRC, привілейованих облігаціях Strategy зі змінною ставкою та квазіфіксованою ставкою, які виплачують 11,5% річних дивідендів. STRC залучила понад 1,18 мільярда доларів чистого доходу за один тиждень березня 2026 року.
Той один тиждень перевершив увесь обсяг банкоматів $STRK за дванадцять місяців.
Стратегія хоче, щоб інвестори зосередилися на STRC. Однак перше привілейоване розміщення акцій компанії мало залучити до 26,9 мільярда доларів, але натомість запам'ятається як сума у 25 мільярдів доларів, які вона так і не залучила.