Голова Банку Японії Кадзуо Уеда використав свою першу публічну появу у 2026 році, щоб надіслати чіткий сигнал: цикл підвищення ставок центральним банком ще далеко не завершений.
Ці коментарі прозвучали приблизно через два тижні після того, як Банк Японії підвищив свою базову ставку до 0,75% 19 грудня — найвищого рівня з 1995 року. Однак це рішення було затьмарене нечіткими прогнозами Уеди щодо майбутнього підвищення, які розчарували ринки та призвели до падіння єни до рекордно низьких рівнів відносно євро та швейцарського франка. Його новорічні зауваження, схоже, були спрямовані на виправлення цього послання.
Реакція ринків облігацій
«Ми продовжуватимемо підвищувати ставки відповідно до покращення економіки та інфляції», – сказав Уеда в понеділок на новорічній конференції, організованій Асоціацією банкірів Японії. «Відповідне коригування монетарного пом’якшення призведе до досягнення стабільної цільової показника інфляції та довгострокового економічного зростання».
Незадовго до виступу Уеди дохідність 10-річних облігацій Японії продовжила своє зростання, досягнувши найвищого рівня з 1999 року. Цей крок відображає зростаючу впевненість ринку в тому, що подальше підвищення ставок не за горами.
Джерело: TradingView.com
Більшість спостерігачів за Банком Японії очікують наступного підвищення приблизно в середині 2026 року, хоча деякі аналітики попереджають, що воно може відбутися раніше, якщо слабкість єни збережеться. Опівдні в Токіо валюта торгувалася близько 157,15 за долар, що незручно близько до порогу в 160, який, на думку учасників ринку, може спровокувати втручання уряду.
Минулого літа японська влада продала приблизно 100 мільярдів доларів, щоб захистити валюту на аналогічному рівні. Віце-міністр фінансів Ацуші Мімура минулого місяця попередив, що чиновники готові вжити «відповідних заходів» проти надмірних рухів валюти.
Структурні ризики, що ховаються
Сам Банк Японії визнав наприкінці грудня, що «реальна процентна ставка Японії знаходиться на найнижчому рівні у світі». Незважаючи на зростання до 0,75%, інфляція на рівні 2,9% утримує реальну ставку глибоко негативною на рівні приблизно -2,15%. Центральний банк зазначив, що залишається «значна відстань до нейтрального рівня процентної ставки», що сигналізує про потенційне подальше підвищення на 100-175 базисних пунктів.
Напруження вже відчувається у фінансовій системі Японії. Norinchukin Bank, кредитор сільськогосподарських кооперативів, повідомив про збитки у розмірі 12,6 мільярда доларів і був змушений продати іноземні облігації на суму 63 мільярди доларів. Регіональні банки мають нереалізовані збитки на суму приблизно 3,3 трильйона єн, що на 260% більше, ніж у березні 2024 року, оскільки зростання дохідності знижує вартість їхніх облігаційних активів.
Символічно, що Німеччина наприкінці минулого року вперше за 34 роки обігнала Японію як найбільшого кредитора світу. Цей поворот підкреслює, що відтік капіталу з Японії, який колись фінансував світові ринки, починає змінюватися.
Що це означає для біткойна
Для криптовалютних ринків стратегічний поворот Банку Японії викликає знайомі побоювання. Ціна біткойна падала на 20-31% після кожного з останніх трьох підвищень ставки Банком Японії, оскільки скасування операцій з ієною carry trade висмоктує ліквідність з глобальних ризикових активів.
Механізм простий: протягом десятиліть інвестори позичали єни майже за нульовими ставками для фінансування інвестицій у високодохідні активи по всьому світу, включаючи криптовалюти. Зі зростанням ставок у Японії ця торгівля стає дедалі збитковішою, що змушує ліквідувати позиції на всіх ринках.
Раптовий крах у серпні 2024 року є яскравим нагадуванням про те, що може статися, коли ці позиції швидко розкрутяться. Коли Банк Японії підвищив ставки без чітких попередніх сигналів, Nikkei впав на 12% за один день, і біткойн обвалився разом з ним.
Наразі стримана реакція єни на коментарі Уеди свідчить про те, що ринки чекають на дії, а не на слова. Керрі-трейд залишається незмінним, поки зберігається слабкість єни, а різниця в реальних процентних ставках сприяє долару, яка наразі перевищує 3,5 процентних пункти.
Дивлячись у майбутнє
Наступне рішення Банку Японії щодо політики 23 січня буде вирішальним. Якщо чиновники зроблять чергове підвищення ставки або сигналізують про прискорене посилення монетарної політики, єна може різко зміцнитися, що спровокує швидке згортання керрі-трейд, яке історично чинило тиск на криптовалютні ринки.
І навпаки, подальша невизначеність політики, ймовірно, продовжить нинішній неспокійний спокій, але ціною подальшого знецінення єни та зростання ризиків інтервенції.
У будь-якому разі, криптотрейдерам слід залишатися пильними до волатильності, спричиненої Японією, у найближчі тижні. Як попереджав Робін Брукс з Брукінгського інституту, Японія балансує «між знеціненням валюти та борговою кризою». Те, як вона впорається з цим балансом, матиме наслідки далеко за межами Токіо.
Публікація «Японія сигналізує про подальше зростання: біткойн обвалився після того, як усі вони з'явилися вперше на BeInCrypto».