За оцінками JPMorgan, вартість виробництва біткойна з початку року знизилася з 90 000 доларів до 77 000 доларів, що зумовлено зниженням хешрейту мережі.
У минулому ця вартість діяла як «м’яка цінова нижня межа» для біткойна, тобто ціни на біткойн часто знаходять підтримку поблизу цього рівня, оскільки майнери не хочуть продавати зі збитком нижче собівартості виробництва. Нещодавнє падіння собівартості виробництва відбулося через те, що хешрейт біткойна та складність майнінгу зменшилися за останні місяці.
Хешрейт вимірює загальну обчислювальну потужність, що використовується для майнінгу біткойна, тоді як мережа автоматично регулює складність майнінгу, щоб забезпечити додавання нових блоків приблизно кожні 10 хвилин. Коли хешрейт падає, складність також падає.
Аналітики на чолі з керуючим директором Ніколаосом Панігірцоглу кажуть, що складність майнінгу знизилася приблизно на 15% з початку року. Складність майнінгу перераховується приблизно кожні два тижні.
Система призначена для того, щоб виробництво блоків біткойна було передбачуваним. Коли менше машин намагаються майнити біткойн, мережа знижує складність. Однак це полегшує іншим майнерам вирішення складних головоломок, необхідних для додавання нових блоків до блокчейну.
Нижчі виробничі витрати збільшують прибутки ефективних шахтарів
Аналітики зазначають, що спад має дві основні причини. Ціна біткойна впала цього року, що робить майнінг менш прибутковим для операторів з високими витратами на електроенергію або тих, хто має менш ефективні, старі машини. Багато з цих майнерів були змушені вимкнути своє обладнання, оскільки вони не могли продовжувати працювати прибутково.
По-друге, сильні зимові шторми у Сполучених Штатах, зокрема в Техасі, де сотні гірничодобувних заводів, призвели до тимчасових зупинок. Однак за екстремальних погодних умов оператори мережі часто обмежують використання електроенергії для захисту енергомережі. Серед тих, хто був змушений відключитися, були великі гірничодобувні комплекси.
Історично різке зниження труднощів з майнінгом часто вважалося ознакою «капітуляції». Це трапляється, коли майнери з високими витратами залишають ринок і іноді продають свої біткойни, щоб отримати фінансування.
Те саме сталося у 2021 році, коли Китай заборонив майнінг біткойнів. Це рішення призвело до зниження складності приблизно на 45% між травнем і липнем попереднього року, а потім до кінця 2021 року вона відновилася.
JPMorgan вважає, що зниження складності є полегшенням для майнерів, чиї підприємства працюють вже сьогодні. Менше конкурентів означає, що кожна одиниця обчислювальної потужності має більше шансів отримати винагороду в біткоїнах. Це збільшує прибутковість для більш ефективних майнерів і дозволяє їм захопити частку ринку у тих, хто вийшов.
За словами аналітиків, цього року деякі майнери з високими витратами продавали свої резерви біткойнів для фінансування щоденних операцій, зменшення боргу або переорієнтації на проекти штучного інтелекту. Активність продажу створила додатковий тиск на ціну біткойна з початку року.
Але компанія заявила, що вважає, що погані новини щодо цього коригування вже вщухли. Коли слабші гравці виходять з такої стадії, решта майнерів зазвичай набагато сильніші та ефективніші.
JPMorgan заявив, що вже спостерігає ознаки відновлення хешрейту. Якщо ця тенденція збережеться, складність майнінгу та витрати на виробництво можуть знову зрости в наступному оновленні.
JPMorgan очікує посилення інституційних криптоінвестицій
Незважаючи на нещодавні труднощі в майнінгу, JPMorgan залишається оптимістичним щодо ширшого криптовалютного ринку напередодні 2026 року. В окремому звіті під назвою «Перспективи та стратегія альтернативних інвестицій» банк заявив, що очікує більшого потоку в цифрові активи наступного року, головним чином за рахунок інституційних інвесторів, а не роздрібних трейдерів.
Аналітики вважають, що додаткові правила криптовалют у Сполучених Штатах можуть допомогти активізувати участь інституцій. Вони вказали на можливе законодавство, таке як Закон про ясність, як на фактор, який міг би створити чіткіші правила та заохотити більше великих інвесторів вийти на ринок.
JPMorgan також повторив свою довгострокову цільову ціну на біткойн у 266 000 доларів. Ця оцінка базується на порівнянні із золотом, скоригованому на волатильність. JPMorgan стверджує, що якщо негативні настрої зникнуть, а біткойн знову буде розглядатися як надійний захист від екстремальних економічних ризиків, його ціна з часом може значно зрости.
На момент написання статті, біткойн торгується на рівні близько $65 660, що на 1% менше за останні 24 години, згідно з ринковими даними.