На тлі загального відчуття занепокоєння через різке зростання цін на дорогоцінні метали, падіння долара, коливання цін на біткойн від слабкого до фіксованого рівня, геополітичної невизначеності та постійних торговельних війн, деякі економічні стресові фактори насправді виглядають відносно послабленими.
Канарки у вугільній шахті за біткойн все ще співають, і хоча деякі почали тріпотіти, жодна ще не впала зі свого місця.
Шахтне повітря все ще виглядає придатним для дихання
Індикатори ліквідності, кредитування та волатильності ставок залишалися нижче порогових значень стресу в січні, оскільки залишки готівки в Казначействі та потоки ETF Bitcoin змінилися.
Дані ФРС Чикаго показали, що Національний індекс фінансових умов за тиждень, що закінчився 16 січня 2026 року, становив -0,590, а скоригований показник – -0,586.
За даними Чиказького резервного резерву через FRED, обидва показники знаходяться нижче нульової лінії, яку трейдери вважають показником жорсткішого фінансування та обмежень кредитного плеча.
Якщо говорити канарською мовою, то це різниця між птахом, який пильний та голосний, і тим, який ледве дихає: температура нижче нуля означає, що «повітря» для фінансування та залучення коштів залишається легшим, ніж у середньому.
Окремий композитний показник, який часто використовується для перевірки фінансування та ринкової напруги, Індекс фінансового стресу ФРС Сент-Луїса (STLFSI4), на тому ж тижні склав -0,651, згідно з серією FRED Федерального резервного банку Сент-Луїса для STLFSI4.
Якщо NFCI – це звіт про вентиляцію шахти, STLFSI4 – це перевірка постави канарки, яка все ще сидить на ній, все ще стійка і не показує коливань, які зазвичай передують ширшому напруженню.
Датчик тремору тихий
Волатильність ставок, канал, який може передавати переоцінку акцій, кредитів та криптовалют через позиціонування та механізми забезпечення, також залишалася приглушеною.
Індекс ICE BofA $MOVE закрився на позначці 56,12 27 січня 2026 року, згідно з історичними даними Investing.com для цього індексу.
Ринок часто сприймає стійке зростання волатильності ставок як передвісник ширшого скорочення заборгованості, навіть коли інші основні показники здаються стабільними.
У метафорі шахти $MOVE — це не стільки «газодетектор», скільки вібраційна сигналізація, річ, яка починає деренчати ще до того, як дах фактично зміститься. Поки що вона ледь гуде.
Кредитні спреди: жодних нападів кашлю
Ціноутворення на кредити узгоджується з цією спокійнішою базовою лінією.
Дані ICE BofA з урахуванням спреду, скоригованого за опціонами, опубліковані через FRED, встановили, що 26 січня 2026 року коефіцієнт OAS за високоприбутковими облігаціями США становив 2,69, за корпоративними облігаціями США (IG) – 0,74, а за BBB – 0,94.
Ці рівні не відображають широкомасштабного переоцінювання ризику дефолту. Іншими словами, канарейка кредитного ринку не кашляє: премії за ризик виглядають стриманими, а кредитори не вимагають захисту від «панічного ціноутворення».
| Індикатор | Останнє значення (дата) | Технічне читання |
|---|---|---|
| NFCI Чиказького ФРС | -0,590 (тиждень, що закінчився 16 січня 2026 р.) | Нижче 0, умови слабші, ніж довгострокові середні (канарка все ще співає) |
| ANFCI Чиказького федерального резерву | -0,586 (тиждень, що закінчився 16 січня 2026 р.) | Нижче 0, скориговані умови нижче середньої герметичності (повітря все ще придатне для дихання) |
| Індекс фінансового стресу ФРС Сент-Луїса (STLFSI4) | -0,651 (тиждень, що закінчився 16 січня 2026 р.) | Нижче 0, складові входи стресу пригнічені (стабільні на жердині) |
| Індекс $MOVE | 56.12 (27 січня 2026 р.) | Низька передбачувана волатильність ставок (тихий сигнал тривоги щодо тремору) |
| ICE BofA США Високопродуктивний OAS | 2,69 (26 січня 2026 р.) | Щільно поширюється (без «панічного кашлю» в кредиті) |
| ICE BofA Корпоративна служба США (IG) OAS | 0,74 (26 січня 2026 р.) | Вузькі спреди (стримані премії за ризик інвестиційного класу) |
| ICE BofA BBB OAS | 0,94 (26 січня 2026 р.) | Премії за ризик середнього кредитного рівня обмежені |
| Загальні активи ФРС (WALCL) | 6,585 трильйона доларів США (21 січня 2026 р.) | Баланс майже не змінився за даними останнього тижневого друку |
| Загальний рахунок казначейства (TGA) | 869 млрд доларів США (21 січня 2026 р.) проти 779 млрд доларів США (14 січня 2026 р.) | Нарощування готівки (залучення ліквідності через шахту) |
| Резервні залишки | 2,955 трильйона доларів США (21 січня 2026 р.) проти 3,050 трильйона доларів США (14 січня 2026 р.) | Резерви зменшуються з тижня в тиждень (відповідно до драфту) |
| Використання рекомендованої роздрібної ціни за ніч | 1,253 мільярда доларів США (27 січня 2026 р.) | Майже нуль (менша буферна ємність, якщо умови змінюються) |
| Чистий потік Bitcoin ETF | -102,8 млн доларів США (27 січня 2026 р.) | Чистий відтік за день (коливання канарейок у криптопотоках) |
Де цвірінькання стає цікавішим: сантехніка ліквідності
Змінні, які привертають більше уваги макроорієнтованих трейдерів біткойнів, знаходяться в системі ліквідності, а не в складових стресових показників. Якщо головні індикатори є «великими» знаками безпеки шахти, то це ледь помітні протяги, які ви відчуваєте в тунелях, перш ніж хтось побачить дим.
Дані балансу Федеральної резервної системи показали, що загальні активи станом на 21 січня 2026 року становили 6,585 трильйона доларів.
Протягом того ж тижня загальний рахунок казначейства зріс до 869 мільярдів доларів з 779 мільярдів доларів тижнем раніше, тоді як залишки резервів впали до 2,955 трильйона доларів з 3,050 трильйона доларів.
Збільшення готівки Казначейства може вилучити депозити та резерви з банківської системи, зменшуючи доступну ліквідність, навіть коли загальні показники стресу на ринку залишаються спокійними. Простіше кажучи, це коли птах ще співає, але продавець помічає зміну повітряного потоку: умови можуть посилитися на межі без негайного стрибка в основних складових стресу.
Падіння резервів порівняно з тижнем узгоджується з цією передачею.
Додаткові обмеження включають відсутність великого балансу зворотного репо на ніч для поглинання коливань готівки Казначейства та попиту на заставу, що менш ефективно впливає на випадок швидких змін.
Використання рекомендованої роздрібної ціни за ніч становило 1,253 мільярда доларів США станом на 27 січня 2026 року.
З огляду на близький до нуля рівень порівняно з попередніми періодами, зміни в готівці та резервах можуть більш безпосередньо впливати на умови фінансування на межі. Канарейка не втрачає самовладання, але шахта має менше буферного обладнання, ніж раніше.
Канарейка, що збігається з BTC: потоки ETF
Поряд із цими системними змінними, показником потоку біткойна, орієнтованим на ринок, був цикл створення та погашення ETF біткойна, що котируються на американській біржі.
За даними Farside Investors, чистий потік станом на 27 січня 2026 року склав -102,8 млн доларів США, а за періоди 21, 22, 23, 26 та 27 січня – близько -567,5 млн доларів США.
Для довідки, сукупний чистий потік з моменту запуску становив близько 62,816 мільярда доларів станом на 28 січня 2026 року.
Якщо обсяг кредитів та ставок є структурними датчиками шахти, то потоки ETF – це канарейка, найбезпосередніше пов'язана з щоденним постачанням кисню для біткойна. Нещодавні відтоки самі по собі не означають загальносистемного стресу, але вони свідчать про те, що птах тріпоче, і трейдери спостерігають, чи врегулюється він, чи зросте.
Оскільки широкі показники все ще нижчі за свої пороги стресу, список спостереження за побічними впливами волатильності в найближчій перспективі зосереджений на тому, чи покажуть наступні щотижневі дані про фінансові умови рух до 0 за даними Чиказького ФРС, де канарейка зазвичай починає менше співати та більше рухатися вперед.
Інші маркери включають те, чи прискорюється STLFSI4 до 0, чи $MOVE витримує повернення до діапазону 80–100, і чи переоцінка спредів високої прибутковості постійно зростає до 4%. Це ті моменти, коли поведінка птаха змінюється з «фонового цвірінькання» на попередження про те, що умови на шахті змінюються.
Трейдери відстежують ці зміни разом із постійними рухами готівки та резервів Казначейства протягом щотижневого звітного циклу.
Далі ми слухаємо про Канарські острови
Після останнього рішення ФРС, першими «канарейками», на які трейдерам варто звернути увагу, є показники в режимі реального часу за ринковими цінами, а не повільніші тижневі композитні показники стресу.
Індекс $MOVE часто є найпершим сигналом, який фіксує будь-яке раптове переоцінювання волатильності казначейських облігацій, що може поширитися на акції, кредити та криптовалюти через позиціонування та механізми забезпечення. У метафорі шахти $MOVE — це канарка, яка реагує на коливання, ледь помітні поштовхи, які можуть передувати ширшій зміні умов.
Кредитні спреди, особливо високодохідні OAS, є ще одним швидкодіючим клапаном тиску: розширення тут свідчить про те, що премії за ризик починають переглядатися, навіть якщо ширші індекси фінансової напруги залишаються низькими. Саме тоді пташка перестає звучати «нормально» і починає видавати уривчасте цвірінькання, яке трейдери вчаться поважати.
Зокрема, у криптовалюті потоки створення та погашення Bitcoin ETF, ймовірно, забезпечать найчистіший показник апетиту до ризику наступного дня, оскільки «яструбиний» сюрприз, як правило, швидко проявляється у відтоках. Якщо потоки повертаються до позитивного стану, тоді як $MOVE та спреди залишаються спокійними, це не просто виживає, це сигналізує про те, що свіжий кисень може повернутися в тунель.
Натомість, такі показники, як індекс фінансової стабільності Чиказького резервного резерву (NFCI) або індекс стресу ФРС Сент-Луїса, лише підтвердять умови посилення з затримкою в наступних щотижневих публікаціях, що робить волатильність ставок, кредитування та потоки ETF найбезпосереднішими показниками після закриття ФРС, за якими слід стежити.