П'яте скорочення вартості біткойна відбудеться приблизно через два роки, і сектор майнінгу йде до цього з набагато меншим запасом на помилку, ніж у 2024 році, оскільки вищі витрати, жорсткіші ринки енергії та чіткіше регулювання змінюють галузь.
За даними Coingecko, під час останнього халвінгу у квітні 2024 року біткойн ( $BTC ) торгувався на рівні близько $63 000, а винагорода впала з 6,25 $BTC до 3,125 $BTC за блок. У квітні 2028 року, під час наступного халвінгу, майнери зіткнуться з вищими витратами на половину нових монет, оскільки винагорода знизиться до 1,5625 $BTC . Це виглядає складнішим у світі рекордного хешрейту, вищих цін на енергоносії та більш вибіркового капіталу.
Енергетична безпека також стала стратегічним питанням після того, як геополітичні потрясіння сколихнули ринки палива та електроенергії, в той час як регулятори з Вашингтона до Європи переходять від спеціальних рекомендацій до формальних режимів зберігання та ліцензованих інституційних платформ.
Цей тиск змушує майнерів поводитися менше як чисті проксі-сервери біткойна, а більше як енергетичні та інфраструктурні компанії, монетизуючи резерви, скорочуючи витрати та переосмислюючи розподіл капіталу перед халвінгом у квітні 2028 року.
Цей зсув також змінює оцінку інвесторами сектору, оскільки капітал все більше спрямовується до операторів, які можуть забезпечити довгострокову енергію та побудувати інфраструктуру, що виходить за рамки лише видобутку корисних копалин.
Баланси демонструють жорсткіший цикл перед халвінгом
Майнери вже адаптуються. MARA Holdings продала понад 15 000 біткойнів у березні, щоб зменшити кредитне плече, Riot Platforms продала понад 3700 доларів BTC у першому кварталі, Cango продала 2000 доларів BTC для погашення боргу, забезпеченого біткойнами, а Bitdeer заявила, що її активи в біткойнах впали до нуля станом на 20 лютого.
За цими продажами стоїть ширше перезавантаження того, як майнери думають про обладнання, потужність та капітал. Халвінг у 2028 році відбувається в «середовищі, яке майже зовсім не схоже на 2024 рік», – сказала Cointelegraph Джульєт Є, керівник відділу комунікацій Cango.
Вона вказала на зростаючий розрив в ефективності, який «змушує приймати реальні рішення щодо модернізації автопарку» та перехід до довгострокових енергетичних контрактів у кількох регіонах, а не до гонитви за дешевшими тарифами.
«Зараз менше місця посередині», – сказала вона. «Оператори з масштабом та диверсифікацією впораються. Тим, хто цього не робить, наступне скорочення вдвічі буде дуже складним».
GoMining висловила схожу думку. Генеральний директор Марк Залан розповів Cointelegraph, що «капітальна дисципліна тепер важливіша за максималізм хешрейту», і що нові розгортання тепер повинні проходити жорсткіші пороги прибутковості.
Див. також: Майнінгові компанії глибше переходять на штучний інтелект та високопродуктивні обчислення, оскільки MARA може продавати біткойн
З точки зору майнінгового пулу, деякі основні динамічні фактори залишаються знайомими навіть попри зростання тиску. «Насправді між цим циклом майнінгу та попередніми дуже мало фундаментальних відмінностей», – сказав Cointelegraph Алехандро де ла Торре, співзасновник і генеральний директор пулу Stratum V2 DMND. «Повторюється та сама динаміка».
Він очікує, що гарячі точки видобутку корисних копалин досягнуть свого піку, а потім переорієнтуються, оскільки «жоден регіон не зберігає домінування довго», відкриваючи шлях для більшої децентралізації, оскільки середні гірничодобувні компанії розширюються до нових енергетичних партнерств.
Дивіться також: Genius Group ліквідує казначейство Bitcoin, щоб виплатити борг у розмірі 8,5 мільйонів доларів
Бізнес-моделі виходять за рамки винагород за блоки
Економіка навколо наступного халвінгу також відходить від винагороди за чисті блоки, що є «менш продуктивним бізнесом, ніж раніше», сказав Залан. Він прогнозує, що сильніші оператори будуть ближче до бізнесу з енергетики та центрів обробки даних, а також отримувати додатковий дохід за рахунок скорочення видобутку електроенергії, мережевих послуг та повторного використання тепла.
Cango вже працює над цією моделлю. «Об'єкти, які матимуть значення через п'ять років, — це ті, що можуть робити більше однієї речі», — сказав Є, використовуючи майнінг для заповнення потужностей, одночасно розміщуючи сайти для перемикання між робочими навантаженнями штучного інтелекту та хеш-потужністю.
Регулювання, яке колись розглядалося переважно як надлишок коштів, дедалі частіше стає частиною інвестиційної аргументації. Залан вказав на більш конкретні правила щодо зберігання та доступу до банківських послуг у Сполучених Штатах, поряд з режимом ринків криптоактивів (MiCA) Європейського Союзу та новими біржовими фондами (ETF), деривативами та розрахунковими лініями з Гонконгу, стверджуючи, що «капітал рухається швидше, коли ці правила чіткі та зручні для використання».
Залан сказав, що цей контекст формує як те, як майнери фінансують себе, так і те, як інституції позиціонують себе до наступного скорочення емісії. Він сказав, що не вірить, що ринок «повністю врахував наступне скорочення випуску», стверджуючи, що дефіцит зустріне «набагато сильнішу екосистему навколо біткойна до 2028 року».
Є бачить, що інвестори вже переоцінюють майнери, які укладають контракти на високопродуктивні обчислення, причому ці оператори торгуються за ціною «більш ніж удвічі вищою за дохід чистих майнерів», тоді як де ла Торре вважає, що підтримка великих операторів «більше не є єдиним логічним шляхом».
Якщо цикл 2024 року винагородив майнерів, які скористалися ціною Bitcoin, то початок 2028 року може бути сприятливим для операторів, які можуть керувати боргами, закріпити владу та побудувати інфраструктуру, яка приносить прибуток, що виходить за рамки субсидій на блоки.
Журнал: Агенти штучного інтелекту знищать інтернет, яким ми його знаємо: Ят Сіу з Animoca