Математика обернулася проти майнерів біткойнів, і війна погіршує ситуацію з кожним тижнем.
Модель регресії складності Checkonchain, яка оцінює середні виробничі витрати на основі складності мережі та витрат енергії, станом на 13 березня визначила цей показник на рівні 88 000 доларів за біткойн.
Станом на неділю вранці біткойн торгується на рівні $69 200, що створює розрив майже в $19 000 за монету, а це означає, що середній майнер працює зі збитками в 21% на кожному виробленому блоку.
Зниження цін наростало з жовтневого краху, внаслідок якого ціна біткойна знизилася зі 126 000 доларів до менш ніж 70 000 доларів, але війна в Ірані прискорила цей процес. Ціна на нафту вище 100 доларів безпосередньо впливає на витрати на електроенергію для майнінгових операцій, зокрема, приблизно 8-10% світового хешрейту, що працює на енергетичних ринках, чутливих до поставок з Близького Сходу.
Ормузька протока, через яку проходить приблизно 20% світових потоків нафти і газу, залишається фактично закритою для більшості комерційних перевезень. А 48-годинний ультиматум Трампа в суботу з погрозами атакувати іранські електростанції додав новий рівень ризику для шахтарів.
Мережа вже демонструє стрес. У суботу складність знизилася на 7,76% до 133,79 трильйона, що є другим за величиною негативним коригуванням у 2026 році після падіння на 11,16% у лютому під час зимового шторму «Папороть». Зараз складність майже на 10% нижча за рівень, який вона мала на початку року, і значно нижча за історичний максимум листопада 2025 року, який становив близько 155 трильйонів.
Хешрейт знизився приблизно до 920 EH/s, що значно нижче рекордного рівня в 1 зетахеш, досягнутого у 2025 році. Середній час блокування протягом останньої епохи збільшився до 12 хвилин 36 секунд, що значно перевищує цільовий показник у 10 хвилин.
Згідно з індексом хешрейту Luxor, показник Hashprice, що відстежує очікуваний дохід майнерів на одиницю обчислювальної потужності, коливається близько 33,30 доларів США за петахеш за секунду на день. Це близька до беззбитковості точка для більшості апаратного забезпечення та недалеко від історичного мінімуму в 28 доларів, досягнутого 23 лютого.
Коли майнери не можуть покрити витрати, вони продають біткойни для фінансування операцій. Такий продаж посилює тиск пропозиції на ринок, який вже має справу зі збитками у 43% від загальної пропозиції, кити розподіляються на ралі, а позиціонування з використанням левериджу домінує в ціновій динаміці. Економіка майнінгу — це не просто історія сектора. Це історія структури ринку.
Публічні майнери адаптувалися, диверсифікуючись у сфері штучного інтелекту та високопродуктивних обчислень, які пропонують більш передбачуваний дохід, ніж збитковий майнінг біткойнів. Marathon Digital, Cipher Mining та інші нарощували потужності центрів обробки даних поряд зі своїми майнінговими операціями.
Наступне коригування складності прогнозується на початок квітня і, згідно з даними CoinWarz, очікується подальше зниження. Якщо біткойн залишиться нижче 88 000 доларів, і не буде жодних ознак повернення до цього рівня найближчим часом, відтік майнерів продовжиться, а складність продовжить падати.
Мережа за своєю природою самокоригується, що здешевлює майнінг, коли учасники залишають його. Але саме в період між перевищенням витрат і зниженням складності для відновлення прибутковості відбувається збиток як для майнерів, так і для спотового ринку, який поглинає їхні вимушені продажі.