Перше коригування складності біткойна у 2026 році було аж ніяк не драматичним. Мережа знизила показник приблизно до 146,4 трильйона, що є досить невеликим відступом після різкого зростання наприкінці 2025 року.
Але малий — це не те саме, що безглуздий у майнінгу, бізнесі, де прибуток вимірюється частками частки, а основний ресурс (електроенергія) може перетворитися з вигідної покупки на безпрограшну за тиждень. Складність полягає у вбудованому метрономі біткойна: приблизно кожні два тижні протокол перекалібрує складність пошуку блоку, щоб блоки надходили приблизно кожні десять хвилин.
Коли складність падає, це зазвичай означає, що мережа помітила щось, що відчувають майнери раніше, ніж інвестори: деякі машини припинили хешування, принаймні тимчасово, тому що цього вимагали економіка або операції.
Це важливо, тому що у 2026 році майнери стикаються з двома складними ситуаціями. Існує знайома реальність після халвінгу: менше нових біткойнів на блок і більше конкуренції за них. А ще є новий фон: ринок мегаватів стискається, оскільки центри обробки даних зі штучним інтелектом масштабуються та починають торгуватися за той самий доступ до енергії, який майнери колись вважали конкурентним ровом.
У власному звіті CryptoSlate це описується як енергетична війна, де постійний попит на штучний інтелект та політичний імпульс стикаються з пропозицією майнерів щодо гнучкого навантаження.
Щоб зрозуміти, що насправді означає напис 146.4T, нам потрібно перекласти панель інструментів з видобутку простою англійською мовою, а потім пов'язати її з тими частинами історії, які Волл-стріт часто пропускає.
Складність – це показник стресу, а не табло результатів
Складність часто помилково вважають показником ціни, настроїв або навіть безпеки в широкому сенсі. Вона, безумовно, пов'язана з цими речами, але механічно це набагато простіше. Біткойн враховує, скільки часу знадобилося для майнінгу останніх 2016 блоків: якщо блоки надходили швидше за десять хвилин, це підвищує складність; якщо блоки надходили повільніше, це знижує складність.
То чому ж це виглядає як індикатор напруги, якщо все так просто? Тому що хешпотужність — це не якась теоретична величина, це буквально промислове обладнання, яке споживає електроенергію у великих масштабах. Якщо достатня кількість майнерів відключається, блоки сповільнюються, і протокол реагує, спрощуючи головоломку, щоб решта майнерів могли не відставати.
На початку січня кілька трекерів показали, що середній час блокування трохи відхилився від десятихвилинної цілі (близько 9,88 хвилини в одному широко цитованому знімку), тому прогнози вказували на наступне коригування вгору, якщо хешпотужність повернеться.
Наприклад, публічна панель інструментів CoinWarz відображає поточну складність близько 146,47T разом із прогнозами на наступну дату коригування.
Важливий висновок полягає в тому, чого не говорить складність, а саме чому майнери впали. Вона не говорить вам, чи це було одноденне скорочення під час стрибка потужності, хвиля банкрутств, повінь, проблема з прошивкою чи навмисна зміна стратегії. Складність — це лише симптом, який відображає протокол. Діагноз криється в іншому місці.
Ось чому майнери та серйозні інвестори поєднують складність з другим показником, який поводиться набагато більше як звіт про прибутки та збитки, ніж як термостат: хешпрайс.
Hashprice – це прибуток/збиток майнера одним числом.
Хешпрайс – це скорочення у майнінгу для очікуваного доходу на одиницю хешпотужності на день. Luxor популяризував цей термін, а його індекс хешрейту визначає хешпрайс як очікуване значення 1 TH/s на день.
Це зручний спосіб стиснути винагороди за блоки, комісії, складність та ціну в одне число, яке показує, де знаходяться гроші.
Для майнерів це серцебиття, яке підтримує їх у житті. Складність може падати, але майнери все одно страждають, якщо ціна низька, комісії невеликі або глобальний флот залишається надзвичайно конкурентним. І навпаки, складність може зростати, поки майнери друкують гроші, якщо BTC зростає або комісії зростають. Хешпрайс – це місце, де зустрічаються ці змінні.
У коментарі Hashrate Index на початку січня зазначалося, що форвардні ринки встановлювали середню ціну хешування близько 38 доларів (і приблизно 0,00041 BTC ) протягом наступних шести місяців. Це корисний контекст, оскільки він сигналізує про те, якою очікують досвідчені учасники щодо прибутковості, а не лише про те, якою вона є сьогодні.
Якщо ви намагаєтеся інтерпретувати незначне падіння складності, таке як 146.4T, hashprice допоможе вам уникнути поширеної помилки, яка полягає в припущенні, що мережа кинула майнерам кістку. Мережа не знає про існування майнерів; вона лише коригує час.
Зниження складності є полегшенням лише у вузькому сенсі, що кожна одиниця хеш-потужності, що залишилася, має трохи кращі шанси. Чи перетвориться це на реальну перепочинок, залежить від вартості електроенергії та фінансування, змінних, які стали набагато менш поблажливими.
Ось тут і вступає в історію консолідація. Бо коли майнінг процвітає, майже кожен, хто має дешеву енергію та доступ до обладнання, може вижити. Коли хешціна стискається, виживання стає функцією балансів, масштабу та контрактів.
Хвиля консолідації – це справжнє коригування складності
Майнінг біткойнів часто описують як децентралізований, але промисловий рівень є жорстоко дарвінівським. Коли прибутковість падає, слабкі оператори не просто заробляють менше; вони втрачають здатність рефінансувати обладнання, обслуговувати борги та забезпечувати себе електроенергією за конкурентними цінами.
Саме тоді прискорюється консолідація: через банкрутства, продаж проблемних активів та поглинання об'єктів з цінним доступом до мережі.
Саме тут наратив майнінгу розходиться з наративом ринку. В еру ETF та макроекономічних показників BTC торгується як ризиковий актив з каталізаторами та потоками. Майнери, навпаки, живуть у світі енергетичних спредів, циклів капітальних витрат та операційного левериджу.
Коли їхній світ стає скрутним, вони роблять вибір, який впливає назовні: продаж більшої кількості BTC для фінансування операційних витрат, більш агресивне хеджування видобутку, перегляд угод про хостинг або закриття старих бурових установок раніше запланованого часу.
Падіння складності може бути одним із перших натяків на те, що цей процес триває в блокчейні. Не тому, що майнери капітулюють у драматичній одноденній події, а тому, що достатня кількість маргінальних машин непомітно вимикається, щоб зрушити середнє значення. Ринок може побачити невелику кількість, але галузь бачить, як конкурентне потрясіння починається на периферії.
А у 2026 році ці межі розширюються чимось більшим, ніж один друк хешпрайсу, а саме зростанням цінності самої влади.
Штучний інтелект змінює економіку одиниць, яку шахтарі раніше сприймали як належне
Майнінг завжди був енергетичним бізнесом, замаскованим під криптобізнес. Суть була простою: знайти дешеве, переривчасте живлення; швидко розгортати обладнання, вимикати його, коли ціни зростають, та перетворювати волатильність електроенергії на стабільний потік хеш-потужності.
У січневому звіті CryptoSlate стверджувалося, що центри обробки даних зі штучним інтелектом кидають виклик цій моделі в її основі, оскільки вони хочуть визначеності, а не скорочення, і вони мають політичну історію (робочі місця, конкурентоспроможність, «критична інфраструктура»), якої часто бракує майнерам.
У тій самій статті було висвітлено попередження BlackRock про те, що центри обробки даних на базі штучного інтелекту можуть споживати величезну частку електроенергії США до 2030 року, перетворюючи доступ до мережі на дефіцитний актив, який інвестори недооцінюють.
Навіть якщо сприймати прогнози найвищого рівня не більше ніж провокаційні заголовки, напрямок тут має значення: більший базовий попит, більше вузьких місць міжмережевих з'єднань, більше конкуренції за найкращі майданчики. У такому світі старі переваги майнерів (мобільність і швидкість) можуть перетворитися на недоліки, якщо фактором обмеження є забезпечення модернізації передачі, потужності трансформаторів і довгострокових контрактів.
Листопадовий випуск CryptoSlate зробив ще один крок вперед: ШІ конкурує не лише за владу, він конкурує за капітал та увагу, перетягуючи ліквідність до обчислювальної інфраструктури та підштовхуючи майнерів перейти від хешування до хостингу.
У цій статті описувалося, як майнери перепозиціонують себе як оператори центрів обробки даних та «енергетичні платформи», саме тому, що мегавати стають ціннішими за машини.
Ніщо з цього не є абстрактним оповіданням. Це реальні дані та реальні наслідки, які змінюють ваш рівень складності читання.
Одне діло, коли майнер скорочує роботу на годину під час стрибка цін. Інше, коли майнер консервує сайт, бо орендар зі штучним інтелектом може платити більше за мегават протягом багаторічного контракту.
У першому сценарії хеш-потужність повертається, коли умови нормалізуються. У другому хеш-потужність може взагалі не повертатися не тому, що біткойн «вмирає», а тому, що змінилося найцінніше використання цієї потужності.
Це ледь помітний стрес, закладений у відбитку 146,4 Тл. Мережа продовжуватиме адаптуватися, бо саме це вона робить. Питання полягає в тому, як виглядатиме гірничодобувна промисловість після багаторазових коригувань у середовищі, де штучний інтелект переоцінює енергію.
Для інвесторів та серйозних спостерігачів ринку практична цінність полягає в тому, щоб читати стрічку майнінгу як набір пов'язаних сигналів, а не ізольовані показники.
Складність показує, чи хеш-потужність постійно зростає, чи короткочасно згасає, коли маргінальні машини вимикаються, тоді як хеш-ціна перетворює те саме середовище на єдине, з чим майнери не можуть домовитися: чи заробляє флот достатньо, щоб продовжувати роботу.
Звідси реакція галузі розповідає свою власну історію, оскільки посилення економічної ситуації, як правило, прискорює консолідацію, визначаючи, хто продовжує грати та чи стає промислова база мережі більш концентрованою.
А за всім цим стоїть нове обмеження: конкуренція в енергетиці, яка вирішить, чи залишиться «дешева електроенергія» міцним ровом для майнерів, чи зникаючою перевагою, оскільки центри обробки даних зі штучним інтелектом блокують довгострокові потужності.
Біткойн не перестане виробляти блоки через те, що складність змістилася на кілька пунктів, але майнінг все ще може перейти в режим зміни, поки протокол продовжує працювати тихо та байдуже.
Якщо 2025 рік був роком, коли сектор навчився жити з більш струнким базовим рівнем халвінгу, то 2026 рік може стати роком, коли майнери зрозуміють, що їхній справжній конкурент — це не інший пул, а центр обробки даних, який знаходиться неподалік і ніколи не хоче вимикатися.