Видобувачі біткоїна масово зазнають втрат через зменшення рентабельності. Щоб уціліти, їм потрібно або переходити на ШІ-хостинг, або навчитися управляти біткоїн-активами як обіговими коштами, стверджують у Wintermute.
Системна криза бізнес-моделі
Вперше за чотирирічний цикл цифрове золото не принесло подвоєної прибутковості, яка зазвичай компенсувала зниження доходів після халвінгу. Максимум валової маржі співпав з рівнями, що раніше були характерні для дна ведмежого ринку.
Комісії не можуть покривати видатки — вони становлять приблизно 1% від загального виторгу компаній. На майнерів також тиснуть стабільно високі витрати на енергію.
Щоденні комісійні за транзакції майнерів і відсоток комісій у їхньому сукупному доході. Джерело: Wintermute.
Пасивне зберігання як надбання епохи HODL
За підрахунками Wintermute, майнери сукупно контролюють приблизно 1% від усієї кількості біткоїна. Аналітики називають це «надбанням епохи HODL», підкреслюючи, що повний набір інструментів казначейського управління залишається майже незадіяним.
Зазвичай інструменти отримання прибутковості на крипторинку зводились до стейкінгу та простору DeFi. Разом з тим, фахівці запропонували більш широкий інструментарій для майнерів:
- монетизацію ринкового ризику через деривативи;
- продаж покритих кол-опціонів;
- пут-опціони з грошовим забезпеченням;
- пасивне розміщення у кредитних протоколах під відсотки.
«Активне управління балансом — найбільш недооцінений важіль майнерів. Ті, хто перетворить біткоїн з пасивного резерву на робочий актив, отримають структурну перевагу до наступного халвінгу», — вважають у Wintermute.
Штучний інтелект
Альтернатива — ШІ. Майнінг-компанії роками будували енергетичну інфраструктуру в регіонах з низькою вартістю електроенергії. Зрештою, вони стали власниками ресурсу, який вкрай необхідний індустрії ШІ і який неможливо швидко створити з нуля.
Перехід до оренди потужностей під нейронні мережі вже почався. У березні Core Scientific повідомила про продаж всіх належних їй біткоїнів і отримала позику на $500 млн від Morgan Stanley. Значну частину отриманих коштів фірма спрямує на переобладнання дата-центрів під потреби ШІ.
На аналогічний крок раніше пішли й інші учасники ринку, включаючи Riot Platforms, MARA Holdings, Terawulf, Cango та багато інших.
У Wintermute наголосили, що переорієнтація на штучний інтелект вимагає радикальних кроків і значного капіталу. Для багатьох це може виявитися не під силу. Водночас експерти вважають те, що відбувається, «здоровим поштовхом», який в результаті зробить індустрію більш ефективною.
Нагадаємо, у березні керівник підрозділу цифрових активів VanEck Меттью Сігель заявив, що переорієнтація на ШІ робить акції майнінг-компаній більш привабливими.