Майк Кегні, генеральний директор фінансової компанії Figure, заявив, що зростаючий інтерес до реальних активів (RWA) на публічних блокчейнах не має сенсу без прибутковості для власників токенів.
Він стверджував, що публічні блокчейни створені для заміни традиційних фінансових посередників, а не для їх розміщення. Кегні поділився цими коментарями цього тижня під час публічного обговорення на X.
Зростання RWA та дебати щодо TVL
У своєму твіті Кегні сказав, що ринок часто плутає активність із реальною вартістю. Такі показники, як загальна заблокована вартість (TVL), мають значення лише тоді, коли вони генерують комісії, що приносять користь власникам токенів.
Він зазначає, що RWA привернули увагу, оскільки великі фінансові компанії, такі як Visa, Nasdaq, JPMorgan та DTCC, досліджують блокчейн. Люди розглядають це як масове впровадження криптовалют, але Кегні каже, що це ігнорує те, як насправді створюється цінність у публічних блокчейнах.
За його словами, цінність токена залежить від трьох речей: дохідності, корисності та управління.
- Дохідність надходить від мережевих зборів та інших грошових потоків.
- Корисність — це практичні переваги, такі як нижчі комісії або кращий доступ до фінансових продуктів.
- Управління – це те, наскільки власники токенів можуть впливати на правила та результати.
Такі показники, як розмір екосистеми або TVL, мають значення лише тоді, коли вони збільшують комісії, що виплачуються власникам токенів.
https://twitter.com/CoinEdition/status/2008543976618684666?s=20
Див. також: Китай класифікує токенізацію RWA як незаконне фінансування у спільному попередженні семи асоціацій
TradFi на блокчейні: прийняття чи відволікання
Кегні сказав, що те, що традиційні фінансові фірми досліджують блокчейн, не означає, що публічні мережі отримують від цього вигоду.
https://twitter.com/mcagney/status/2008628036753817728?s=20
На прикладі Visa він зазначив, що не має значення, чи обробляє компанія транзакції в блокчейні, якщо вона платить дуже мало мережевих зборів. Оскільки Visa володіє більшою частиною своєї інфраструктури, вона підтримує низькі витрати і навряд чи платитиме більше, ніж вже платить. Без значних комісійних платежів власники токенів отримують мало цінності.
Він наголосив, що традиційні фінансові фірми існують для посередництва в транзакціях, тоді як публічні блокчейни прагнуть усунути посередників. Справжня цінність блокчейну полягає в тому, що він робить цих посередників непотрібними, а не підтримує їх.
Парадокс дезінтермедіації
Кегні вказав на структурну суперечність в історії RWA. Якщо публічні блокчейни зроблять такі фірми, як Visa або DTCC, непотрібними, ці фірми матимуть мало підстав повністю підтримувати ці мережі. Сплата високих комісій системам, які підривають їхній бізнес, завдасть їм шкоди.
Він сказав, що те саме стосується інфраструктури клірингу, розрахунків та обміну. Просте перенесення частин традиційних систем у блокчейн не створює такого ж економічного впливу, як повна їх заміна децентралізованими фінансами.
Стейблкоїни, шахрайство та платежі
Обговорення також торкнулося стейблкоїнів та споживчих платежів. Кегні зазначив, що стейблкоїни в поєднанні з біометричними гаманцями та багатосторонніми обчисленнями можуть зменшити шахрайство, усунувши номери карток та централізовані ідентифікаційні дані. Без цих точок атаки, за його словами, поширені форми шахрайства з платежами зменшуються.
https://twitter.com/mcagney/status/2008545171579781318?s=20
Критики оскаржили цю точку зору, посилаючись на незворотні транзакції, порушення правил використання гаманців та експлойти смарт-контрактів. Вони також висловили занепокоєння щодо захисту прав споживачів, дотримання нормативних вимог та страхового покриття.
Кегні відповів, що платежі зі стейблкоїнами працюють як цифрові гроші, розраховуючи їх миттєво без повернення платежів. Завдяки нижчому ризику шахрайства, блокчейн-системи не потребують такого ж вирішення проблем шахрайства, як карткові мережі. Він також зазначив, що продавці можуть винагороджувати користувачів безпосередньо завдяки швидшим розрахункам та нижчим комісіям.
Управління та довгострокова вартість токенів
Управління також стало ключовою темою. Кегні зазначив, що прозорість та децентралізація є важливими для блокчейн-систем. Інші стверджували, що управління має бути забезпечене на рівні протоколу, щоб запобігти концентрації влади та дрейфу стимулів.
Див. також: Екосистема Solana RWA досягла історичного максимуму в 873 мільйони доларів США зі зростанням на 325% протягом 2025 року
Він навів блокчейн Provenance та його токен HASH як приклад. Мережа зосереджена на генеруванні комісій, а не лише на зростанні загальної заблокованої вартості (TVL), обмежує створення нових токенів і надає власникам як корисні, так і голосові права.
Зрештою, обговорення висвітлює ширшу проблему для RWA: прогрес блокчейну залежить не від простого приєднання традиційних фінансів до системи, а від побудови мереж, які повністю замінять застарілих посередників.
Застереження: Інформація, представлена в цій статті, призначена лише для інформаційних та освітніх цілей. Стаття не є фінансовою порадою чи порадою будь-якого роду. Coin Edition не несе відповідальності за будь-які збитки, понесені в результаті використання згаданого контенту, продуктів чи послуг. Читачам рекомендується бути обережними, перш ніж вживати будь-яких заходів, пов’язаних з компанією.