Зміст
Як Ledger стала компанією з оборотом у 4 мільярди доларів? Чи є оцінка в 4 мільярди доларів розумною? Які є способи отримання прибутку? Що може піти не так? Підсумок: Часті запитання
Так, але ці можливості пов'язані з ризиком, пропорційним до відомих коливань криптовалюти. Повідомляється, що французький виробник апаратних гаманців націлений на лістинг на Нью-Йоркській фондовій біржі вартістю 4 мільярди доларів або більше, що приблизно втричі перевищує його оцінку в 1,5 мільярда доларів у 2023 році. Чи отримаєте ви прибуток, ймовірно, залежатиме від часу, настроїв ринку та вашої сприйнятливості до волатильності.
Ledger найняв Goldman Sachs, Jefferies та Barclays для управління пропозицією. Цей склад гравців свідчить про серйозні наміри. З огляду на те, що доходи, за повідомленнями, досягли тризначних мільйонів у 2025 році, а також приблизно 100 мільярдів доларів у біткойнах , що перебувають під опікою користувачів, компанія вважає, що Уолл-стріт нарешті готова до виключної криптовалютної безпеки.
Як Ledger стала компанією з оборотом у 4 мільярди доларів?
Історія починається в Парижі 2014 року, де група криптоентузіастів створила перший гаманець Ledger на початку хаосу в історії Bitcoin. Перенесемося в 2026 рік, і Ledger перетворився з нішевого виробника гаджетів на хранителя цифрових активів невеликої країни.
Зростання різко прискорилося у 2025 році. Дані Chainalysis показують, що протягом року в результаті хакерських атак на криптовалюти було викрадено понад 3,4 мільярда доларів, що більше, ніж у попередні роки, і перемежовується масштабними інцидентами, такими як злом Bybit на суму 1,5 мільярда доларів . Привид FTX вже переслідував інвесторів, і ці нові втрати підтвердили, чому зберігання криптовалюти на біржах більше не має сенсу. Самостійне зберігання стало очевидним рішенням, і Ledger був готовий підхопити цю хвилю.
Розпродажі у Чорну п'ятницю та святкові дні збільшили доходи до дев'ятизначних цифр. Зараз компанія отримує 40% свого бізнесу зі Сполучених Штатів, що пояснює як вибір лістингу на NYSE, так і розширення її нью-йоркської команди. Як розповів генеральний директор Паскаль Готьє Financial Times, Америка – це місце, де « концентрація капіталу для криптовалют є найвищою » .
Прогнозоване зростання ринку апаратних гаманців (marketresearchfuture.com)
Чи є оцінка в 4 мільярди доларів обґрунтованою?
Оцінки в криптовалюті можуть здаватися здогадками. Але є способи перевірити число на обґрунтованість.
Припустимо, що дохід у 2025 році становитиме близько 400 мільйонів доларів (розумна середня оцінка, виходячи з повідомлень про «сотні мільйонів»). Вартість підприємства в 4 мільярди доларів означає, що інвестори платять приблизно в 10 разів більше доходу. Це агресивний показник для більшості галузей, але не надзвичайно для компанії, що розвивається, у сфері технологій чи криптовалют.
Розглянемо сам ринок апаратних гаманців. За оцінками галузі, світовий ринок оцінюється в 720 мільйонів доларів у 2026 році, а до 2031 року він зросте до 2,58 мільярда доларів зі складним річним темпом зростання 29%. Ledger контролює від 50% до 70% цього ринку, випереджаючи таких конкурентів, як Trezor та Ellipal. Якщо впровадження прискориться, а ETF біткойна та інституційний інтерес свідчать про це, Ledger має хороші можливості для захоплення цього зростання.
Для порівняння, розглянемо Circle. Емітент стейблкоїнів USDC став публічним у 2025 році з оцінкою в 8 мільярдів доларів, а пізніше торгувався за мультиплікаторами, що значно перевищували 50-кратний форвардний дохід під час пікового ентузіазму. Coinbase торгувався за ціною, що від 15 до 20 разів перевищувала дохід під час бичачих ринків. Традиційні компанії-виробники обладнання, такі як Garmin, мають показник ближчий до чотирьох-шестикратного перевищення доходу.
Ledger поєднує обидва світи. Продаж обладнання – це одноразові покупки, але такі послуги, як Ledger Recover та зберігання корпоративних активів, можуть додати постійний дохід. Якщо настрої щодо криптовалют залишаться позитивними, виплата 10-кратного доходу виглядає розумною. Розворот ринку суттєво вплине на цей мультиплікатор.
Які є способи отримання прибутку?
Існує кілька стратегій, кожна з яких має різні профілі ризику.
Найпряміший підхід – це купівля акцій на відкритому ринку після лістингу Ledger. Більшість роздрібних інвесторів не отримають акції на IPO, але це не обов'язково є недоліком. Ключовою датою, за якою слід стежити, є закінчення терміну дії блокування, зазвичай приблизно через шість місяців після лістингу. Саме тоді інсайдери можуть продавати, а волатильність часто зростає. Терплячі покупці можуть знайти кращі точки входу, ніж покупці, які купують акції з першого дня.
Для більш авантюрних опціонів це можливість скористатися перевагами, щойно акції почнуть торгуватися. Уявіть собі сценарій, коли великий злом біржі призводить до неймовірного зростання продажів гаманців. У такому середовищі кількість колл-опціонів може швидко зростати.
Також існує підхід довгострокового утримання. Ставтеся до Ledger як до ранньої ставки на Tesla. Якщо компанія перетвориться на повноцінний криптобанк з депозитарним зберіганням, інтеграцією DeFi та інституційними послугами, сьогоднішня оцінка в 4 мільярди доларів може виглядати вигідною угодою через п'ять років.
Що може піти не так?
Багато.
Ledger і раніше стикався з проблемами довіри. Суперечка щодо відновлення початкової фрази 2023 року розлютила користувачів, які вважали, що компанія порушує основний принцип самостійного опіки. Новий інцидент безпеки або витік даних можуть швидко зруйнувати настрої. Регуляторні тертя додають ще один рівень. Закони ЄС щодо конфіденційності та вимоги США до цінних паперів не завжди добре поєднуються. Лістинг може призвести до пильної уваги, якої Ledger воліє уникнути.
Циклічна природа криптовалюти становить найбільший структурний ризик. Коли біткойн падає на 50%, а історія показує, що це можливо, попит на апаратні гаманці зменшується. Люди не купують апаратні гаманці, коли спостерігають, як їхні портфелі виснажуються. Сталість доходів важлива, оскільки продажі обладнання є одноразовими, а не періодичними, як підписки на програмне забезпечення.
Не слід ігнорувати й конкуренцію. Нові учасники, такі як Tangem, і навіть рішення для гаманців на базі телефонів, поступово відривають ринок. Якщо зручність переважить безпеку для наступного покоління користувачів, перевага Ledger може звузитися.
Фаза перевірки реальності після IPO застає багато технологічних компаній. Після того, як початковий ажіотаж згасає, акції часто падають на 30–50%, оскільки інвестори переглядають фундаментальні показники. Деякі спостерігачі в соціальних мережах вже називають IPO «відчайдушним кроком» на невизначених ринках. Інші називають його «інституційним розвитком другої фази». Обидві точки зору містять певну правду.
Підсумок
IPO Ledger є справжнім випробуванням того, чи можуть компанії, що займаються криптоінфраструктурою, досягти успіху на традиційних ринках. Оцінка в 4 мільярди доларів не з низьких, але вона виправдана, якщо самостійне зберігання акцій продовжить свій рух до широкого впровадження. Існує кілька шляхів отримання прибутку, від купівлі акцій після лістингу до опціонних ставок та довгострокових ставок на переконання.
Просто пам'ятайте, що волатильність криптовалют діє в обидва боки. Підходьте з ясним поглядом та стратегією, якої ви можете дотримуватися під час турбулентності.
Джерела
- Financial Times – Звіти про плани Ledger щодо IPO та заяви генерального директора
- Chainalysis – Дані щодо статистики крадіжок криптовалют за 2025 рік
- Майбутнє маркетингових досліджень – прогнози розміру ринку апаратних гаманців