Почему капитализация большинства криптовалют – это фейк
Один аспект криптовалют ежедневно вводит в заблуждение тысячи инвесторов: их внушительная долларовая рыночная капитализация. Мы заметили, что инвесторы активно используют этот показатель, но есть проблема: числа, которые вы видите, – фейк.
Прежде всего, необходимо выяснить, как рассчитывается эта рыночная капитализация, после чего вы сразу же поймёте, почему рыночная капитализация криптовалют не может быть реальной.
После ICO, раздачи токенов (airdrop) или форка, новые монеты появляются буквально из ниоткуда. Некоторые из них – токены, обитающие в смарт-контрактах на блокчейне Эфириума, другие – монеты, имеющие собственные блокчейны, мэйннеты и специализированные кошельки. Каким бы ни был процесс генерации, теперь где-то существует X новых монет.
Первое, что нужно сделать после создания монеты – это постараться добиться её котировки на одной из крупных криптовалютных бирж. Обычно есть сообщество, верящее в новые монеты и инвестировавшее в ICO (или другой процесс генерации). Это сообщество можно сагитировать проголосовать за включение новой монеты на Binance, Bittrex и т. д.
После принятия на крупной бирже монета котируется в виде торговой пары. Например: ETH/BTC, ADA/BTC и т. д. (обратите внимание, что обычно нет пары USD/НОВАЯ МОНЕТА). Эта новая торговая пара теперь отображается как в традиционной торговой системе на фондовом рынке, с бидами, асками и системой, сопоставляющей самые высокие биды с самыми низкими асками и проводящей для инвесторов лучшую возможную сделку.
Но, в отличие от традиционных фондовых рынков, вместо того чтобы торговать акциями за доллары, вы торгуете одной криптовалютой за другую. Так что торговые объёмы измеряются не в долларах, а в парах криптовалют.
Как видите, прямой конверсии в доллары нет. В долларах, евро и других основных валютах котируются только те криптовалюты, которые непосредственно покупаются или продаются за эти локальные фиатные валюты. А это в 99,9% случаев Биткойн.
Так почему это фейк?
Попросту говоря, рыночная капитализация криптовалют – фейк, потому что большинством криптовалют невозможно торговать за доллары. Кажется достаточно очевидным, но это не так.
Сейчас для Bitcoin Cash указывается рыночная капитализация $25> млрд. Звучит невероятно. Но если вы попытаетесь обналичить всего 0,1% от этой суммы (тоже огромные деньги), как бы вы медленно это ни делали, цена достаточно быстро устремится к нулю.
Представьте, что вы сгенерировали 1 млрд токенов или монет, и как только они были добавлены на биржу, первая проведённая сделка задаст цену. Тогда трекеры рыночной капитализации умножат эту начальную цену одной сделки на 1 млрд – и это будет суммарная рыночная капитализация, даже если была куплена всего одна монета.
Это крайний пример, так как ни одна успешная монета/токен не продержалась бы на первой странице CoinMarketCap долго, если бы была настолько слабой (и у CoinMarketCap есть алгоритм, позволяющий избежать этого).
На криптовалютных рынках также присутствует значительная степень саморегуляции, когда информация поступает быстро и рынки адаптируются в режиме реального времени. Если бесполезная криптовалюта будет искусственно переоценена, все, кто ею владеет, просто сбросят свои монеты, и цена сразу же упадёт.
Bitcoin Gold – хороший пример фейковой рыночной капитализации. Сразу после форка он торговался по $479. Поскольку автоматически появилось 16+ млн BTG – так как это был форк главного блокчейна Биткойна, – умножив $479 на 16+ млн, получим рыночную капитализацию свыше $8 млрд, хотя на BTG не было потрачено ни единого доллара. Если хотя бы крохотный процент владельцев BTG попытается конвертировать свои монеты в доллары, их будет ждать неприятный сюрприз.
Это не пузырь, это просто несуществующая рыночная капитализация
Соотношение стоимости фиатных валют и криптовалют совершенно бесполезно, кроме случаев торговли криптовалютами за фиатные валюты. И в случае 99,9% всего торгового объёма это значит, что только биткойн может иметь более-менее точную рыночную капитализацию в фиатной валюте.
Многие аналитики и рыночные гуру называют это пузырём. Но это не совсем пузырь, так как большая часть этой фальшивой рыночной капитализации никак не связана с фиатной валютой. Пузырь подразумевает, что люди вкладывают реальные деньги во что-то, что этих денег не стоит. В случае большинства криптовалют это не так – ведь никакие деньги в них не вкладывались. Их просто нет.
Правда, некоторые ICO собрали десятки миллионов долларов наличных, поэтому часть их стоимости можно измерить фиатной валютой. Но в случае большинства криптовалют ни одна единица не была продана за фиатную валюту.
Большую часть – а в некоторых случаях всю – этой рыночной капитализации невозможно обменять на фиатные валюты. Для этого пришлось бы обменять 99% альткойнов на биткойны, и затем биткойны – на фиатную валюту. И пока вы это сделаете, цена альткойнов устремится к нулю.
Каждый доллар фактически учитывается дважды, один раз за биткойн, второй – за альткойн, но в действительности эта долларовая сумма существует только для биткойна. Если повторить этот процесс для N альткойнов, то получится, что одна и та же долларовая сумма посчитана N раз, тогда как она существует только для биткойна.
Другими словами, узнать суммарную долларовую стоимость любого альткойна можно только при возможности проверить, какой его объём может быть реально обменен на доллар, что в случае 99% альткойнов невозможно. Как только вы попытаетесь провести такой тест, стоимость биткойна взлетит, а стоимость альткойнов упадёт к нулю.
Решение?
Не существует на 100% верного решения, если только все криптовалюты не будут свободно торговаться за фиатную валюту, чему в ближайшее время не бывать.
Таким образом, точную рыночную капитализацию можно оценивать только для криптоактивов, торгуемых за доллары. Во всех других случаях нужно делать приближение. Особенно это касается альткойнов, которые вообще не торгуются за фиатную валюту. При этом нужно ясно указывать, что это не реальная рыночная капитализация, а всего лишь оценка.
Используемые сегодня алгоритмы неуместны. Большинство из них просто умножают цену единицы на общее предложение, что, как мы видели, неправильно.
На самом деле CoinMarketCap.com в течение некоторого времени показывает для новых монет нулевую рыночную капитализацию, чтобы избежать искажений и маркетинговых трюков (таких как памп новой монеты на мизерном объёме, чтобы она оказалась на первой странице).
Во-вторых, рыночная капитализация в долларах, евро или другой официальной фиатной валюте должна приводиться только для монет, торгуемых за эти валюты и с разумным объёмом торгов. Любая другая рыночная капитализация – 100% фэйк. Если криптовалюта не торгуется за фиатную валюту, то никакую фиатную рыночную капитализацию для неё приводить невозможно.
Рыночная капитализация криптовалют не переносима
Тот факт, что альткойнами можно торговать за биткойны, а биткойн имеет долларовую цену, не означает, что эти альткойны волшебным образом приобретают эквивалентную долларовую стоимость. Как мы видели, это означает, что один и тот же доллар считается дважды, один раз за альткойн и второй – за биткойн или ту криптовалюту, которая реально торгуется за фиатную валюту.
Это отчётливо отражено в рыночном доминировании Биткойна. Рыночная доля биткойна составляет около 50% не просто так, а потому что большая часть фиатной валюты считается дважды – за биткойн и альткойн.
Возможно, экономисты и математики смогли бы разработать более точные модели для оценки рыночной капитализации криптовалют исходя из того, какая реальная стоимость вливается в криптовалюты и выводится из них, но то, как это делается сегодня, явно ошибочно.
